Με στόχο μια τιμή διάθεσης στο επίπεδο των 5 ευρώ ανά μετοχή, ώστε να εισπραχθούν συνολικά περισσότερα από 900 εκατ. ευρώ, κάνει το Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας, από κοινού με τους συμβούλους του, τον σχεδιασμό για τη διάθεση μετοχών (placement) της Εθνικής Τράπεζας.
Σύμφωνα με πληροφορίες, από τον Σεπτέμβριο γίνονται εντατικές προεργασίες για το placement του 20% της Εθνικής, από το συνολικό πακέτο του 40% που κατέχει το ΤΧΣ. Βασικός στόχος ήταν να διερευνηθεί το διεθνές ενδιαφέρον για τη μετοχή, δεδομένου ότι τα ¾ του placement θα πρέπει να καλυφθούν από επενδυτές του εξωτερικού.
Οι ίδιες πληροφορίες αναφέρουν ότι για το θέμα της τιμής διάθεσης φέρεται να έχει βρεθεί ένα σημείο ισορροπίας, ανάμεσα στις επιδιώξεις του ΤΧΣ και του Ελληνικού Δημοσίου και στις διαθέσεις των διαχειριστών κεφαλαίων της διεθνούς αγοράς.
Αυτό το σημείο ισορροπίας τοποθετείται στα 5 ευρώ ανά μετοχή, δηλαδή αρκετά χαμηλότερα (-23%) από την υψηλότερη τιμή όπου ανήλθε φέτος η μετοχή της Εθνικής (6,5 ευρώ). Ωστόσο, στο ΤΧΣ και στην κυβέρνηση θεωρούν δίκαιη αυτή την τιμή διάθεσης, που θα αποφέρει στα κρατικά ταμεία σχεδόν 915 εκατ. ευρώ και θα επιτρέψει να προχωρήσει μια στρατηγικής σημασίας συναλλαγή, που θα επιβεβαιώσει το ισχυρό διεθνές ενδιαφέρον για τα ελληνικά assets.
Το μεγάλο στοίχημα, βέβαια, θα είναι να υπάρξει τελικά μια σημαντική, πραγματική εισροή ξένων κεφαλαίων στην Ελλάδα για αυτή τη συναλλαγή, καθώς, όπως τονίζουν έμπειροι χρηματιστές, ενόψει του placement σε μια ελκυστική τιμή ήδη πολλά ξένα χαρτοφυλάκια προχώρησαν σε ρευστοποιήσεις στο Χρηματιστήριο, προκειμένου να «βάλουν στην άκρη» κεφάλαια για τις μετοχές της Εθνικής.
Το ζητούμενο, αναφέρουν οι ίδιοι είναι τελικά να μην προέλθει το μεγαλύτερο μέρος των κεφαλαίων που θα τοποθετηθούν στο placement από την «ανακύκλωση» κεφαλαίων που ήδη ήταν τοποθετημένα στην ελληνική αγορά, αλλά να εισέλθουν στο σύστημα σημαντικού ύψους «φρέσκα» κεφάλαια.
Μεγάλο περιθώριο ανόδου
Πάντως, η τιμή των 5 ευρώ ικανοποιεί τους ξένους διαχειριστές κεφαλαίων, καθώς διαμορφώνεται μια σχέση τιμής προς λογιστική αξία ελαφρώς χαμηλότερη από τον μέσο όρο του ευρωπαϊκού κλάδου, ενώ οι αναλυτές των διεθνών επενδυτικών οίκων έχουν θέσει τιμές στόχους που αφήνουν μεγάλο περιθώριο ανόδου (upside).
Σημειώνεται ότι την επιτυχία του placement βοηθά σημαντικά και το γεγονός ότι η Εθνική πρόσφατα, μαζί με τη Eurobank, έγιναν οι πρώτες ελληνικές τράπεζες που ανέκτησαν την επενδυτική βαθμίδα του οίκου Moody’s, κάτι που σημαίνει ότι γίνεται ευκολότερη η προσέλκυση σοβαρών χαρτοφυλακίων στο placement.
Οι τιμές στόχοι που έχουν δώσει οι ξένοι οίκοι για τη μετοχή της Εθνικής κινούνται στα 7 - 8 ευρώ, αφήνοντας ένα περιθώριο ανόδου που ξεπερνά το 60% σε όσους τοποθετηθούν στο placement. Ειδικότερα,
- Η JP Morgan ανέβασε πρόσφατα την τιμή στόχο στα 8,1 ευρώ (από 7,3), η Citi στα 7,6 ευρώ (από 7,3), η Goldman Sachs στα 8 από 7,1, η Deutsche Bank στα 7,1 (από 6,7) και η HSBC στα 7,95.
Η διοίκηση του ΤΧΣ, πάντως, δεν έχει πατήσει ακόμη το… “start” για να προχωρήσει το placement εντός του Νοεμβρίου και αναμένεται να το κάνει μετά τα μέσα του μήνα, έχοντας και μια καλύτερη εικόνα για τις συνθήκες στις αγορές. Όχι μόνο η σοβαρή διόρθωση στο ΧΑ τον Σεπτέμβριο, με τον Γενικό Δείκτη να χάνει σχεδόν 8%, αλλά και η πτωτική κίνηση στις διεθνείς αγορές, ως αποτέλεσμα των φόβων για διατήρηση των υψηλών επιτοκίων για μεγάλη περίοδο κάνουν τη διοίκηση του ΤΧΣ να παρακολουθούν πολύ στενά τις εξελίξεις, ώστε να αποφευχθεί ο κίνδυνος να εγκριθεί το placement, την ώρα που θα έχουν επιδεινωθεί σοβαρά οι συνθήκες στα χρηματιστήρια.
Σύμφωνα με τον σχεδιασμό, θα ανοίξουν δύο βιβλία προσφορών. Μέσα από το διεθνές βιβλίο προσφορών, το οποίο θα διαμορφώσει και την τιμή διάθεσης για όλους τους επενδυτές, θα διατεθεί το 15% των μετοχών της ΕΤΕ (137,2 εκατ. μετοχές), ενώ στο ελληνικό βιβλίο θα κατευθυνθεί το 5%.
