Τα ελληνικά ομόλογα, τα πάλαι ποτέ «μαύρα χαρτιά» της αγοράς κρατικών χρεογράφων, λογίζονται εδώ και καιρό ως ελκυστική επένδυση και ασφαλές καταφύγιο για τους επενδυτές.
Πρωταγωνιστούν στην αγορά ομολόγων και παρά τους κραδασμούς που παρατηρούνται τελευταία στις διεθνείς αγορές, παρουσιάζονται ανθεκτικά. Η Ελλάδα έφτασε να δανείζεται πιο φθηνά από την Γαλλία και την Ιταλία, ενώ τα ελληνικά ομόλογα από «σκουπίδια», μία 10ετία πριν, τώρα προτιμώνται από τους διεθνούς οίκους ακόμη και από τα γερμανικά. Τα επιτεύγματά τους είναι εντυπωσιακά και το πρώτο εξάμηνο του 2025, καταδεικνύοντας την εμπιστοσύνη αγορών και επενδυτών συνολικά στην ελληνική οικονομία.
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025 υπήρξε ροή κεφαλαίων από το εξωτερικό ύψους 7,5 δισ. ευρώ, για αγορές ομολόγων και εντόκων γραμματίων, όταν το αντίστοιχο ποσό για ολόκληρο το 2024 ανήλθε σε 10 δισ. ευρώ.
Οι μεγαλύτερες εισροές σημειώθηκαν τον Ιανουάριο (3,5 δισ. ευρώ), τον Ιούνιο (1,6 δισ. ευρώ ) και τον Μάρτιο (1,4 δισ. ευρώ).
Επίσης η διαφορά αποδόσεων (spread) του ελληνικού 10ετούς ομολόγου έναντι του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου ήταν 73 μ.β. στις 5.6.2025, περίπου 125 μ.β. χαμηλότερη σε σχέση με το μέσο επίπεδό της το α΄ τρίμηνο του 2023, δηλ. πριν από τη διαμόρφωση προσδοκιών για επικείμενη αναβάθμιση στην επενδυτική κατηγορία.
Πρόκειται για πλήρη αντιστροφή της εικόνας που επικρατούσε στις αγορές χρήματος την περασμένη δεκαετία, γεγονός που οφείλεται στα νέα δεδομένα που έχουν διαμορφωθεί στην ευρωπαϊκή οικονομία. Την ώρα που η Γερμανία και η Γαλλία στέλνουν σήματα στασιμότητας ή ύφεσης, η ελληνική οικονομία βρίσκεται σε σταθερή αναπτυξιακή τροχιά έχοντας διασφαλίσει συνθήκες σταθερότητας στα δημόσια οικονομικά τόσο λόγω των υψηλών πρωτογενών πλεονασμάτων, όσο και της καθοδικής πορείας του χρέους το οποίο προβλέπεται να μειωθεί περαιτέρω τα επόμενα χρόνια, φτάνοντας στο 101,3% του ΑΕΠ το 2030.
Ψήφος εμπιστοσύνης από διεθνείς οίκους και φορείς
Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται στις εκθέσεις οίκων αξιολόγησης και άλλων διεθνών φορέων για την ελληνική οικονομία και τα κρατικά χρεόγραφα. «Ταύρος» για τα ελληνικά ομόλογα παραμένει η αμερικανική τράπεζα JP Morgan, τα οποία χαρακτηρίζει κορυφαία επενδυτική επιλογή. Σημειώνει ότι τα ελληνικά assets έχουν ισχυρές άμυνες και «όπλα» απέναντι στις διεθνείς αναταράξεις χάρη στην ισχυρή μακροοικονομική πορεία και τις επίσης ισχυρές προοπτικές, τις περιορισμένες χρηματοδοτικές ανάγκες για το υπόλοιπο του 2025. Αυτό σημαίνει-σύμφωνα με τον οίκο- ότι η χώρα μπορεί να "παρακολουθεί" από απόσταση τα όσα διαδραματίζονται στο διεθνές τοπίο, καθώς και το σταθερό πολιτικό σκηνικό.
Οι αναλυτές ομολόγων της Société Générale αναμένουν περαιτέρω υποβαθμίσεις της αξιολόγησης της Γαλλίας και αναβαθμίσεις στο Νότο, καθώς ο πιστωτικός κίνδυνος μειώνεται στο Νότο, επιτρέποντας στους οίκους αξιολόγησης να αναβαθμίσουν τις πιστωτικές τους προοπτικές για αυτές τις χώρες και τα spreads των κρατικών ομολόγων έναντι της Γαλλίας και της Γερμανίας να μειωθούν περαιτέρω.
Οι αναβαθμίσεις, καθώς αυξάνουν τη ζήτηση ελληνικών τίτλων, ασκούν μειωτική επίδραση στις αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων, μέσω της μείωσης της συνιστώσας πιστωτικού κινδύνου των ελληνικών ομολόγων.
Αυτό φαίνεται από το γεγονός ότι οι διαφορές αποδόσεων των ελληνικών ομολόγων έναντι άλλων κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης έχουν περιοριστεί και βρίσκονται σε επίπεδα συγκρίσιμα με εκείνα προ της κρίσης χρέους.
