Σε επί τα χείρω αναθεώρηση των εκτιμήσεών της για την πορεία των αμερικανικών μετοχών προχώρησε η JPMorgan Chase, επικαλούμενη την αυξανόμενη αβεβαιότητα που προκαλεί η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή και οι επιπτώσεις του στις αγορές ενέργειας.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της τράπεζας, υπό τον Φάμπιο Μπάσι, μείωσαν τον στόχο για τον S&P 500 στις 7.200 μονάδες έως το τέλος του έτους, από 7.500 προηγουμένως, εκτιμώντας ότι τα περιθώρια ανόδου για τα περιουσιακά στοιχεία αυξημένου ρίσκου είναι πλέον «πιο περιορισμένα».
Καθοριστικός παράγοντας για την αναθεώρηση αποτελεί το σοκ στην προσφορά ενέργειας, λόγω των διαταραχών στις ροές πετρελαίου μέσω των Στενά του Ορμούζ.
Όπως σημειώνει ο Φάμπιο Μπάσι, ο συνδυασμός γεωπολιτικών εντάσεων και υψηλότερων τιμών ενέργειας για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα αναμένεται να επιβαρύνει την παγκόσμια ανάπτυξη και να ενισχύσει τις πληθωριστικές πιέσεις.
Η εκτίμηση αυτή ενισχύει το σενάριο ενός πιο δύσκολου περιβάλλοντος για τις αγορές, όπου η άνοδος των επιτοκίων και το αυξημένο κόστος παραγωγής συμπιέζουν τα εταιρικά περιθώρια.
Πιέσεις στα εταιρικά κέρδη
Σύμφωνα με τις προβλέψεις της τράπεζας, τιμές πετρελαίου κοντά στα 110 δολάρια το βαρέλι έως το τέλος του έτους θα μπορούσαν να μειώσουν τα αναμενόμενα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των εταιρειών του S&P 500 κατά 2% έως 5%.
Η μεγαλύτερη απειλή βραχυπρόθεσμα, ωστόσο, δεν είναι απαραίτητα μια βαθιά ύφεση στα κέρδη, αλλά η «συμπίεση αποτιμήσεων» (multiple compression), καθώς οι επενδυτές επαναξιολογούν τις προοπτικές ανάπτυξης και ρευστότητας.
Οι πιέσεις έχουν ήδη αποτυπωθεί στην πορεία των αγορών. Ο S&P 500 υποχώρησε στις 6.506 μονάδες, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι μηνών, καταγράφοντας τέταρτη διαδοχική εβδομάδα απωλειών, το μεγαλύτερο αρνητικό σερί εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο.
Παρά τη διόρθωση, ο νέος στόχος της JPMorgan Chase εξακολουθεί να υποδηλώνει περιθώριο ανόδου περίπου 11% έως το τέλος του έτους, στοιχείο που δείχνει ότι η τράπεζα δεν υιοθετεί πλήρως απαισιόδοξο σενάριο.
Προειδοποίηση για υποτίμηση του ρίσκου
Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι οι αγορές ενδέχεται να υποτιμούν τον οικονομικό αντίκτυπο ενός παρατεταμένου ενεργειακού σοκ. Ιστορικά, τέσσερα από τα πέντε μεγάλα σοκ στην αγορά πετρελαίου από τη δεκαετία του 1970 έχουν οδηγήσει σε ύφεση.
Στο πλαίσιο αυτό, η JPMorgan Chase συνιστά στους επενδυτές να διατηρούν έκθεση στις μετοχές, αλλά με παράλληλη υιοθέτηση στρατηγικών αντιστάθμισης κινδύνου, καθώς η μεταβλητότητα αναμένεται να παραμείνει αυξημένη.
Η νέα εκτίμηση αποτυπώνει μια κρίσιμη μετατόπιση: από το αφήγημα της ανθεκτικότητας των αγορών, σε ένα περιβάλλον όπου η γεωπολιτική και η ενέργεια επανέρχονται στο επίκεντρο ως βασικοί παράγοντες διαμόρφωσης της παγκόσμιας οικονομίας.
