Η ανάκαμψη του παγκόσμιου εμπορίου στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης ώθησε τις μετοχές της Νότιας Κορέας σε μια τεχνική bull market, σηματοδοτώντας μια δραματική ανατροπή σε σχέση με την ιστορική πτώση του περασμένου μήνα. Ο δείκτης αναφοράς Kospi σημείωσε άνοδο 3,6% την Πέμπτη 13 Αυγούστου, διευρύνοντας τα κέρδη του από το χαμηλό της 30ης Ιουλίου στο 22%. Της αύξησης αυτής ηγήθηκαν οι κολοσσοί κατασκευής τσιπ μνήμης Samsung Electronics Co. και SK Hynix Inc., με την κάθε μία να καταγράφει άλμα σχεδόν 5% ή και περισσότερο.
Ο ενθουσιασμός για τις μετοχές τεχνολογικού εξοπλισμού επιστρέφει καθώς τα τελευταία εταιρικά αποτελέσματα επιβεβαιώνουν τη συνέχιση των τεράστιων δαπανών για τεχνητή νοημοσύνη από τους παγκόσμιους τεχνολογικούς ομίλους.
Το κλίμα έχει αλλάξει ριζικά σε σύγκριση με τους προηγούμενους μήνες, όταν οι αναγκαστικές ρευστοποιήσεις μοχλευμένων θέσεων σε κατασκευαστές τσιπ προκάλεσαν αναστολές συναλλαγών και εξαφάνισαν δισεκατομμύρια δολάρια από τον πλούτο των ιδιωτών επενδυτών. Η αναταραχή υποχώρησε όταν οι ρυθμιστικές αρχές αυστηροποίησαν τα μέτρα για τον περιορισμό της έντονης ζήτησης από ιδιώτες για τα μοχλευμένα ETF μεμονωμένων μετοχών που συνδέονται με κατασκευαστές μικροτσίπ.
Η ταχύτητα της ανάκαμψης υπογραμμίζει τη μεγάλη μεταβλητότητα του τεχνολογικού κλάδου και θέτει το ερώτημα για τη διάρκειά της. «Η άνοδος που οφείλεται στην τεχνητή νοημοσύνη και τα συνεχώς ισχυρά κέρδη αποτελούσαν σταθερή παράμετρο κατά τη διάρκεια του sell-off, οπότε είναι τα θεμελιώδη μεγέθη που επαναφέρουν την αγορά στην κανονικότητα», δήλωσε ο Πίτερ Κιμ, επικεφαλής παγκόσμιας επενδυτικής στρατηγικής στην KB Securities προσθέτοντας, πως οι αποτιμήσεις και τα κέρδη δεν αμφισβητήθηκαν ουσιαστικά, καθώς η κατάρρευση οφειλόταν σε τεχνικούς παράγοντες και ροές κεφαλαίων. Παράλληλα, η ήπια έκθεση για τον πληθωρισμό στις ΗΠΑ έδωσε νέα ώθηση, καθώς οι μειωμένες ανησυχίες για αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed στήριξαν τις εισηγμένες αμερικανικές εταιρείες ημιαγωγών.
Παρά τη συνολική άνοδο άνω του 60% που σημειώνει ο Kospi φέτος λόγω των ιδιωτών επενδυτών, ο δείκτης παραμένει περίπου 25% χαμηλότερα από το υψηλό των τελών Ιουνίου. Τον Ιούλιο είχε καταγράψει πτώση 22%, σημειώνοντας τον χειρότερο μήνα του από τη χρηματοπιστωτική κρίση του 2008, με ρεκόρ διακοπών συναλλαγών και ενδοημερήσιες διακυμάνσεις άνω του 5%. Πλέον η ηρεμία επιστρέφει, με τον δείκτη μεταβλητότητας να πέφτει στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Απρίλιο.
Τα θεμελιώδη μεγέθη, η ζήτηση και οι διεθνείς ροές
Οι ξένοι επενδυτές, αν και προχώρησαν σε αγορές πρόσφατα, παραμένουν καθαροί πωλητές από την αρχή του έτους, έχοντας αποσύρει πάνω από 100 δισεκατομμύρια δολάρια λόγω υπερθέρμανσης της αγοράς. Ορισμένα ξένα κεφάλαια επιστρέφουν καθώς οι αποτιμήσεις έγιναν πιο ελκυστικές, ενώ η κορεατική αγορά θεωρείται πλέον συνώνυμη με το υλικό τεχνητής νοημοσύνης, σύμφωνα με τον Φίλιπ Γουλ, επικεφαλής έρευνας στη Rayliant Global Advisors.
Ο Γουλ σημειώνει ότι η ανάκαμψη ήταν εν μέρει τεχνική λόγω υποχώρησης των υποχρεωτικών πωλήσεων και επιστροφής του φόβου απώλειας ευκαιρίας (FOMO), αλλά ενισχύθηκε από τα θετικά εταιρικά αποτελέσματα που αύξησαν τις προσδοκίες για δαπάνες σε υποδομές.
Οτιδήποτε θέτει υπό αμφισβήτηση αυτό το σενάριο —είτε πρόκειται για επιφυλακτικές προβλέψεις σχετικά με τις κεφαλαιουχικές δαπάνες από τις hyperscalers, είτε για φόβους σχετικά με τη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τη Fed— μπορούμε να αναμένουμε μια υποχώρηση.
Τη θετική προοπτική ενισχύουν οι μεταρρυθμίσεις στην εταιρική διακυβέρνηση της Νότιας Κορέας και το πρόγραμμα «Value-Up» που περιορίζουν την «κορεατική έκπτωση», σύμφωνα με τον Μπίλι Λιούνγκ της Global X ETFs. Αν και ο ανταγωνισμός από την Κίνα πιέζει τις μετοχές μνήμης, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές ζήτησης παραμένουν ισχυρές λόγω της εξάπλωσης των agents τεχνητής νοημοσύνης και της φυσικής τεχνητής νοημοσύνης. Ο Τσανγκ Ζανγκ της Baillie Gifford υπογραμμίζει πως η ζήτηση για μνήμες έχει αυξηθεί κατακόρυφα σε συνθήκες περιορισμένης παραγωγικής ικανότητας, δημιουργώντας ένα φυσικό σημείο συμφόρησης που ελάχιστες εταιρείες παγκοσμίως μπορούν να επιλύσουν.
«Θα ήμουν επιφυλακτικός στο να το περιγράψω ως μια εντελώς νέα bull market. Μετά από μια τόσο απότομη ανάκαμψη, κάποια σταθεροποίηση θα ήταν υγιής, και οι επενδυτές δεν πρέπει να αναμένουν ότι η αγορά θα συνεχίσει να ανεβαίνει με τον ίδιο ρυθμό.»
Όπως επισημαίνει ο Γιούνγκ Ιν Γιούν της Fibonacci Asset Management Global, η τρέχουσα κίνηση συνδυάζει τεχνική ανάκαμψη και επιστροφή στη σταθερότητα. Το βασικό του σενάριο προβλέπει συνέχιση της ανοδικής τάσης με στήριξη από τα κέρδη των ημιαγωγών, αλλά με πιο βραδύ και ακανόνιστο ρυθμό.
