Ο χρυσός πέρασε πρόσφατα περίοδο έντονης μεταβλητότητας, καταγράφοντας νέο ιστορικό ρεκόρ γύρω στα 3.707 δολάρια/ουγγιά, προτού υποχωρήσει στα τρέχοντα επίπεδα των περίπου 3.650 δολαρίων/ουγγιά. Η άνοδος αυτή αντανακλούσε τόσο τις προσδοκίες για χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής, όσο και την αυξημένη ζήτηση για «ασφαλή καταφύγια».
Ωστόσο, η γρήγορη διόρθωση υπογράμμισε και τις πιέσεις από ρευστοποιήσεις βραχυπρόθεσμων κερδών, οδηγώντας σε μια φάση σταθεροποίησης της αγοράς, εν αναμονή πιο σαφών μακροοικονομικών ενδείξεων που θα καθορίσουν την επόμενη κατεύθυνση.
Καθοριστικό παράγοντα για τις προοπτικές του πολύτιμου μετάλλου αποτελεί η πολιτική της Fed. Στην τελευταία συνεδρίαση της FOMC, η Fed προχώρησε σε μείωση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης, διαμορφώνοντας το εύρος στόχου στο 4,25% από 4,50%, σηματοδοτώντας στροφή μετά από εννέα μήνες στασιμότητας.
Το σημαντικότερο όμως στοιχείο βρίσκεται στο μήνυμα που συνόδευσε την απόφαση: η Fed αναγνώρισε ενδείξεις αδυναμίας στην αγορά εργασίας, ωστόσο ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος, καθώς ο δείκτης CPI Αυγούστου ενισχύθηκε κατά 0,4% σε μηνιαία βάση, ανεβάζοντας τον ετήσιο ρυθμό στο 2,9%. Αυτό αναγκάζει τη Fed να διατηρήσει στάση επιφυλακτική, με έμφαση σε «προσέγγιση βάσει δεδομένων», αντί για έναν κύκλο επιθετικής χαλάρωσης.
Για τον χρυσό, η εικόνα είναι μεικτή: από τη μία τα χαμηλότερα επιτόκια μειώνουν το κόστος διακράτησης, από την άλλη όμως η αβεβαιότητα ως προς τον ρυθμό χαλάρωσης δυσκολεύει τη διατήρηση μιας σταθερής ανοδικής πορείας.
Πέρα από τη νομισματική πολιτική, οι διεθνείς κεφαλαιακές ροές διαδραματίζουν επίσης καθοριστικό ρόλο. Τον Αύγουστο, τα παγκόσμια ETFs χρυσού κατέγραψαν καθαρές εισροές άνω των 5,5 δισ. δολαρίων, ανεβάζοντας το σύνολο για το 2025 κοντά στα 47 δισ. δολάρια, γεγονός που καταδεικνύει ότι η εμπιστοσύνη των δυτικών επενδυτών στον χρυσό παραμένει ισχυρή.
Στην Ινδία, μία από τις μεγαλύτερες αγορές κατανάλωσης χρυσού, τα στοιχεία είναι ακόμη πιο ενθαρρυντικά. Οι εγχώριες τιμές αυξήθηκαν 7% τον Σεπτέμβριο, με τα κέρδη από την αρχή του έτους να φθάνουν το 44%, ενισχυμένα τόσο από την παγκόσμια ανοδική τάση όσο και από την αποδυνάμωση της ρουπίας. Η εποχική ζήτηση εν όψει εορτών έχει αρχίσει να ανακάμπτει, με τις εισαγωγές χρυσού τον Αύγουστο να αγγίζουν υψηλό εννέα μηνών, στις 60–65 τόνους (περίπου 5,2 δισ. δολάρια). Παράλληλα, τα ινδικά ETFs κατέγραψαν ισχυρές εισροές, ανεβάζοντας τα συνολικά υπό διαχείριση αποθέματα στους περίπου 70 τόνους, στοιχείο που δημιουργεί στέρεη βάση για διατηρήσιμη φυσική ζήτηση στην Ασία, παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις τιμών.
Σταθερό στήριγμα αποτελεί και η επίσημη ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες. Η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας αγόρασε επιπλέον 1,9 τόνους τον Αύγουστο, ανεβάζοντας τα συνολικά της αποθέματα στους 2.302 τόνους, περίπου το 7% των συναλλαγματικών της αποθεμάτων. Πρόκειται για τον δέκατο συνεχόμενο μήνα αγορών, στοιχείο που ενισχύει την εμπιστοσύνη ότι ο χρυσός θα παραμείνει στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο εν μέσω διεθνούς αβεβαιότητας. Παρόμοια τάση καταγράφεται και σε αρκετές αναδυόμενες οικονομίες, δημιουργώντας ένα σημαντικό «μαξιλάρι» απέναντι στον κίνδυνο βαθιών διορθώσεων.
Παράλληλα, οι γεωπολιτικοί παράγοντες δεν μπορούν να αγνοηθούν. Οι εισβολές ρωσικών drones στον εναέριο χώρο του ΝΑΤΟ, η χερσαία επιχείρηση του Ισραήλ στη Γάζα και η πιθανότητα επιβολής εκ νέου κυρώσεων της ΕΕ στο Ιράν λειτουργούν ως καταλύτες για αμυντική ζήτηση. Σε περιόδους κλιμάκωσης της αστάθειας, ο χρυσός ωφελείται από τον ρόλο του ως ασφαλές καταφύγιο, αν και αυτό συνεπάγεται και υψηλή μεταβλητότητα κάθε φορά που προκύπτουν αιφνίδιες εξελίξεις.
Βραχυπρόθεσμα, η αγορά χρυσού αναμένεται να παραμείνει ασταθής, αλλά σε υψηλά επίπεδα. Η μείωση των επιτοκίων από τη Fed κατά 25 μονάδες βάσης παρέχει στήριξη, χωρίς ωστόσο να σηματοδοτεί ακόμη έναν πλήρη κύκλο χαλάρωσης. Την ίδια ώρα, οι εισροές στα ETFs, η εποχική ζήτηση της Ινδίας και οι συνεχιζόμενες αγορές των κεντρικών τραπεζών συνιστούν δομικούς πυλώνες για την αγορά.
Μακροπρόθεσμα, οι προοπτικές του χρυσού ενισχύονται από τις παγκόσμιες οικονομικές και γεωπολιτικές αβεβαιότητες, αν και βραχυπρόθεσμα το μέταλλο ενδέχεται να βρεθεί αντιμέτωπο με τεχνικές διορθώσεις γύρω από τα υψηλά επίπεδα τιμών.
