Οι αγορές είναι τώρα το μεγάλο ερωτηματικό: Εν μέσω γεωπολιτικής αβεβαιότητας, διεθνών εντάσεων, εμπορικών ανταγωνισμών και ανησυχιών για επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης, τα χρηματιστήρια συνεχίζουν να κινούνται ανοδικά. Μήπως παίζουν με τη φωτιά;
Χθες ο Dow Jones, o S&P500, o Nasdaq και ο γιαπωνέζικος Nikkei κατέγραψαν νέα ιστορικά ρεκόρ. Σήμερα η άνοδος συνεχίζεται με χαμηλότερους ρυθμούς στις ευρωπαϊκές αγορές. Το ΧΑ ακολουθεί με χαμηλούς ρυθμούς και ο τραπεζικός δείκτης “έγραφε” νωρίτερα +1,15%, ενώ οι 7 στις 10 μετοχές σημείωναν κέρδη.
Οι αναλυτές προσπαθούν “να εξηγήσουν τα... ανεξήγητα”, οι διαχειριστές κεφαλαίων βλέπουν το ρίσκο να αυξάνεται και οργανώνουν άμυνες, άλλοι ακολουθούν το ρεύμα για να μη μείνουν εκτός παιχνιδιού, οι μικροεπενδυτές “βλέπουν το τυρί, αλλά όχι τη φάκα”.
Μήπως βρισκόμαστε σε επικίνδυνο έδαφος; Πολλοί αναλυτές προειδοποιούν ότι:
- Οι αποτιμήσεις έχουν ξεφύγει, κυρίως στον τεχνολογικό τομέα. Ο δείκτης Nasdaq διαπραγματεύεται πλέον σε επίπεδα που θυμίζουν σε κάποιες περιπτώσεις, την περίοδο της «φούσκας» των dot com.
- Το ρίσκο ενός εξωτερικού σοκ (γεωπολιτικού ή οικονομικού) παραμένει υπαρκτό. Ένα ενδεχόμενο στρατιωτικό επεισόδιο, ενεργειακή κρίση ή τραπεζικός κλονισμός θα μπορούσε να λειτουργήσει καταλυτικά και να ανατρέψει την εύθραυστη ισορροπία.
- Η “στροφή στις μετοχές” έχει γίνει πολύ μονόπλευρη. Μεγάλο μέρος της ρευστότητας έχει κατευθυνθεί σε λίγες μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης, καθιστώντας τους δείκτες ευάλωτους σε διορθώσεις ακόμη και από επιμέρους απογοητευτικά αποτελέσματα.
Ο "παραλογισμός" και τα επιτόκια
Τα ερωτηματικά πληθαίνουν και κανείς δεν έχει πειστικές απαντήσεις. Οι ερμηνείες γι αυτή τη συμπεριφορά των αγορών είναι πολλές – απολύτως βάσιμη και επαρκής καμία. Μήπως διανύουμε μία ακόμη περίοδο μεγάλης “φούσκας” που θα σκάσει με πάταγο, προκαλώντας ντόμινο καταρρεύσεων σε χρηματιστήρια, επιχειρήσεις και στην παγκόσμια οικονομία;
Συχνά οι αγορές συμπεριφέρονται «παράλογα», αναζητώντας την ευκαιρία μέσα στον κίνδυνο – την σωστή πρόβλεψη και την ανάληψη ρίσκου που θα φέρει το μεγάλο κέρδος.
Αναλυτές υποστηρίζουν ότι η τωρινή συμπεριφοοά δεν είναι τόσο “παράλογη”: Η παρατεταμένη άνοδος παγκοσμίως – που εκτιμάται ότι θα έχει συνέχεια - οφείλεται σε ένα μείγμα νομισματικών προσδοκιών, τεχνολογικής αισιοδοξίας και επενδυτικής ψυχολογίας.
Οι διαχειριστές κεφαλαίων ποντάρουν μεταξύ άλλων στην προοπτική διαδοχικών μειώσεων των αμερικανικών επιτοκίων εντός του τρέχοντος έτους. Το φθηνότερο χρήμα θα ενισχύσει την κερδοφορία των επιχειρήσεων και τη ρευστότητα στις αγορές, δίνοντας ώθηση στις αποτιμήσεις των εταιρειών, ιδιαίτερα στον τεχνολογικό τομέα που είναι πιο ευαίσθητος στις κινήσεις των επιτοκίων.
Η κινητήρια δύναμη
Η Τεχνητή Νοημοσύνη παραμένει η «μηχανή» πίσω από το ράλι. Μετοχές όπως της Nvidia (η οποία παρουσίασε αύξηση εσόδων 101% σε ετήσια βάση στο β΄ φετινό τρίμηνο), της Microsoft και της Apple οδηγούν το ράλι, με προσδοκίες για μακροπρόθεσμα κέρδη από την ενσωμάτωση της AI στην παραγωγή και τις υπηρεσίες.
Το λεγόμενο “AI trade” παραμένει το κυρίαρχο “αφήγημα” στις αγορές και οι μετοχές των κολοσσών της ψηφιακής τεχνολογίας συνεχίζουν να δίνουν ώθηση στους δείκτες.
Ωκεανοί χρήματος
Στην παγκόσμια οικονομία εξακολουθεί να υπάρχει υπερβάλλουσα ρευστότητα από την περίοδο της πανδημίας. Παράλληλα παραμένει σε ισχύ το επενδυτικό δόγμα «There Is No Alternative» (TINA) – δεν υπάρχει εναλλακτική επενδυτική επιλογή πέρα από τις μετοχές
Παρά την αυστηρότερη νομισματική πολιτική των τελευταίων ετών, η παγκόσμια οικονομία δεν έχει απορροφήσει πλήρως την υπερβάλλουσα ρευστότητα της περιόδου 2020-2021. Τα επενδυτικά κεφάλαια αναζητούν απόδοση σε ένα περιβάλλον όπου τα κρατικά ομόλογα, αν και πιο ελκυστικά σε σχέση με το παρελθόν, παραμένουν πίσω από τον πληθωρισμό σε όρους πραγματικής απόδοσης.
"Ανοσία" στον κίνδυνο
Οσον αφορά τους γεωπολιτικούς κινδύνους, φαίνεται ότι οι αγορές έχουν εξοικειωθεί και έχουν αναπτύξει “ανοσία”.
Οι επενδυτές υιοθετούν τη λογική ότι «οι κρίσεις δεν διαρκούν» και ότι η παγκόσμια οικονομία θα επιδείξει ανθεκτικότητα ακόμη και σε περιόδους εντάσεων.
