Καθώς η παγκόσμια οικονομία επιβραδύνεται, ο χρυσός συνεχίζει να εδραιώνει τον ρόλο του ως κορυφαίο καταφύγιο, συνδυάζοντας δομικούς και κυκλικούς παράγοντες που ενισχύουν τη ζήτησή του.
Παρά την εκρηκτική άνοδο της τιμής του τον τελευταίο χρόνο και τα διαδοχικά ιστορικά υψηλά, η ανοδική πορεία δεν αντικατοπτρίζει απλή βραχυπρόθεσμη κερδοσκοπία. Στηρίζεται σε θεμελιώδεις παράγοντες, όπως οι προσδοκίες για νομισματική χαλάρωση, η κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων και η αυξανόμενη συσσώρευση χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες.
Η πορεία των αμερικανικών επιτοκίων παραμένει ο καθοριστικότερος μοχλός για τον χρυσό. Τα πρόσφατα στοιχεία δείχνουν κόπωση στην οικονομική δραστηριότητα και στην κατανάλωση στις ΗΠΑ, ενισχύοντας την πεποίθηση των αγορών ότι η Fed θα υποχρεωθεί να ξεκινήσει μειώσεις επιτοκίων.
Η πτώση των αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων προς το 4,02% στα τέλη Νοεμβρίου, πριν επιστρέψουν στο σημερινό επίπεδο κοντά στο 4,088%, δημιούργησε ευνοϊκό περιβάλλον για το πολύτιμο μέταλλο, καθώς μειώνεται το κόστος ευκαιρίας διακράτησής του.
Ιστορικά, κάθε περίοδος υποχώρησης των πραγματικών επιτοκίων έχει ευνοήσει τον χρυσό και το τρέχον μακροοικονομικό περιβάλλον φαίνεται να επαναλαμβάνει το ίδιο μοτίβο.
Εφόσον η Fed εισέλθει σε κύκλο μειώσεων το 2026, η ανοδική προοπτική του χρυσού για το 2026 ενισχύεται περαιτέρω. Εκτιμήσεις τοποθετούν έναν ρεαλιστικό στόχο ακόμη και κοντά στις 4.500 δολάρια η ουγγιά σε ένα περιβάλλον χαλάρωσης που έχει πλέον μεγάλη πιθανότητα να υλοποιηθεί.
Η ζήτηση από τις κεντρικές τράπεζες "πάτωμα" για τις τιμές
Οι καθαρές αγορές χρυσού από κεντρικές τράπεζες παραμένουν σταθερά θετικές. Η έντονη αύξηση των αποθεμάτων από το 2022 αντανακλά τη στρατηγική πολλών χωρών να μειώνουν την έκθεσή τους στο δολάριο και να θωρακίζουν τα συναλλαγματικά τους αποθέματα απέναντι σε γεωοικονομικούς κινδύνους.
Παρά κάποιες ροές πωλήσεων τον Οκτώβριο, η μακροπρόθεσμη εικόνα παραμένει ισχυρή. Κίνα, Ινδία, Τουρκία και Πολωνία συγκαταλέγονται στους πιο ενεργούς αγοραστές, ενισχύοντας έναν πυλώνα ζήτησης που δεν επηρεάζεται από τη βραχυπρόθεσμη μεταβλητότητα και συνήθως εντείνεται όταν οι τιμές διορθώνουν.
ETF, φυσικός χρυσός και εισροές από τον χώρο των crypto
Η επενδυτική ζήτηση έχει εμφανίσει αξιοσημείωτη ανάκαμψη μέσω ETFs και φυσικού χρυσού, καθώς οι επενδυτές στρέφονται ξανά στη θωράκιση έναντι του πληθωρισμού, των υφεσιακών κινδύνων και της αβεβαιότητας στην πολιτική των κεντρικών τραπεζών.
Νεότερες τάσεις δείχνουν ενίσχυση της ζήτησης και από τον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων, μέσω tokenized gold προϊόντων και συσσώρευσης από crypto-συνδεδεμένα ιδρύματα.
Το κανάλι αυτό διευρύνει περαιτέρω την πρόσβαση των επενδυτών στον χρυσό, αν και η ζήτηση ETF παραμένει περισσότερο ευμετάβλητη σε σχέση με τη ζήτηση των κεντρικών τραπεζών, προκαλώντας κατά καιρούς έντονες διορθώσεις.
Ο γεωπολιτικός παράγοντας
Η συνεχιζόμενη αναταραχή στην Ουκρανία, η αστάθεια στη Μέση Ανατολή και ο στρατηγικός ανταγωνισμός ΗΠΑ–Κίνας διατηρούν υψηλό επίπεδο συστημικού κινδύνου.
Σε αυτό το περιβάλλον, ο χρυσός αποκτά επιπλέον ελκυστικότητα ως μέσο διατήρησης αξίας.
Ακόμη υψηλότεροι στόχοι για τα επόμενα χρόνια
Μεγάλες διεθνείς τράπεζες ενισχύουν τις προσδοκίες τους. Η Deutsche Bank αναβάθμισε τον μέσο στόχο για το 2026 στα 4.450 δολ./oz, διατηρώντας πρόβλεψη για 5.150 δολ./oz το 2027, στηριζόμενη στις αυξανόμενες πιθανότητες χαλάρωσης από τη Fed, στη δομική ζήτηση των κεντρικών τραπεζών και στη γεωπολιτική αβεβαιότητα.
Οι κίνδυνοι που δεν πρέπει να υποτιμώνται
Παρά τη θετική προοπτική, υπάρχουν ενδεχόμενοι κίνδυνοι που μπορούν να ανακόψουν την ανοδική τάση:
Πιο συγκρατημένες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed ή αναζωπύρωση του πληθωρισμού θα μπορούσαν να ωθήσουν τα πραγματικά επιτόκια υψηλότερα, πιέζοντας το πολύτιμο μέταλλο.
Επίσης, αντιστροφή των ροών σε ETFs μετά από περίοδο ισχυρών εισροών θα μπορούσε να προκαλέσει γρήγορες και βαθιές βραχυπρόθεσμες διορθώσεις.
