Σε νέα ισχυρή αναβάθμιση των προοπτικών της Motor Oil προχωρά η Euroxx Research, διπλασιάζοντας ουσιαστικά την τιμή-στόχο για τη μετοχή και βλέποντας πλέον σημαντικά υψηλότερη κερδοφορία για τον όμιλο. Η χρηματιστηριακή ανεβάζει την τιμή-στόχο στα €70,8 ανά μετοχή, από €36,3 προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση Overweight, καθώς εκτιμά ότι η Motor Oil εισέρχεται σε περίοδο ιδιαίτερα ισχυρών επιδόσεων.
Κεντρικός παράγοντας πίσω από την αναβάθμιση είναι το περιβάλλον των υψηλότερων περιθωρίων διύλισης, το οποίο σύμφωνα με τη Euroxx αναμένεται να διατηρηθεί από το τρίτο τρίμηνο και μετά. Η χρηματιστηριακή εκτιμά πλέον ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA θα φτάσουν τα €2,1 δισ. το 2026, ξεπερνώντας με σημαντική διαφορά το προηγούμενο επίπεδο εκτιμήσεων.
Ισχυρότερα περιθώρια διύλισης
Η Euroxx προβλέπει πλέον μέσο περιθώριο διύλισης $25,7 ανά βαρέλι για το σύνολο του 2026, ενσωματώνοντας στο μοντέλο της τις ιδιαίτερα ευνοϊκές συνθήκες που έχουν διαμορφωθεί στην αγορά πετρελαϊκών προϊόντων.
Όπως επισημαίνει, τα περιθώρια διύλισης έχουν ενισχυθεί σημαντικά λόγω της περιορισμένης προσφοράς πετρελαϊκών προϊόντων, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον για τις εταιρείες με ισχυρή διυλιστηριακή βάση.
Μάλιστα, η Euroxx χαρακτηρίζει το δεύτερο τρίμηνο του 2026 ως το ισχυρότερο τρίμηνο στην ιστορία της Motor Oil, εκτιμώντας ότι η θετική δυναμική θα ενισχυθεί περαιτέρω στα επόμενα τρίμηνα.
Στα €70,8 η νέα τιμή-στόχος
Για την αποτίμηση της Motor Oil, η Euroxx χρησιμοποιεί τη μέθοδο Sum of the Parts (SOTP), με επιμέρους αποτιμήσεις για τους βασικούς πυλώνες δραστηριότητας του ομίλου.
Για τη διύλιση, την εμπορία και τις Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας εφαρμόζει μοντέλα προεξοφλημένων ταμειακών ροών, ενώ για την κυκλική οικονομία και την κοινοπραξία με τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ χρησιμοποιεί στοχευμένους πολλαπλασιαστές EV/EBITDA.
Με βάση τη νέα αποτίμηση, η τιμή-στόχος διαμορφώνεται στα €70,8, με τη σύσταση να παραμένει Overweight. Η τελευταία τιμή κλεισίματος που χρησιμοποιεί η έκθεση είναι τα €65, ενώ η χρηματιστηριακή αξία της Motor Oil ανέρχεται σε περίπου €7,2 δισ.
Η μετοχή έχει ήδη καταγράψει εντυπωσιακή πορεία μέσα στο 2026, με απόδοση περίπου 107% από την αρχή του έτους, γεγονός που δείχνει ότι η αγορά έχει αρχίσει να προεξοφλεί τη σημαντική βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών του ομίλου.
Ισχυρές ταμειακές ροές
Πέρα από την κερδοφορία, ιδιαίτερη σημασία δίνει η Euroxx και στην παραγωγή ελεύθερων ταμειακών ροών. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η Motor Oil θα εμφανίσει free cash flow yield περίπου 14,6% το 2026, παρά την αύξηση του κεφαλαίου κίνησης που συνδέεται με τα φορτία κατά το πρώτο εξάμηνο.
Η δυναμική αυτή, σύμφωνα με την έκθεση, αναμένεται να διατηρηθεί σε μεγάλο βαθμό και το 2027, ενισχύοντας τη δυνατότητα του ομίλου να χρηματοδοτεί τις επενδύσεις του και παράλληλα να δημιουργεί αξία για τους μετόχους.
Δεν είναι μόνο το διυλιστήριο
Η αναβάθμιση της Euroxx δεν βασίζεται αποκλειστικά στη βελτίωση των περιθωρίων διύλισης. Η χρηματιστηριακή ενσωματώνει στις προβλέψεις της και τις εξελίξεις στις δραστηριότητες του ομίλου εκτός καυσίμων.
Ειδικότερα, λαμβάνει υπόψη τα έσοδα και τις προσαρμογές που συνδέονται με τις συναλλαγές στον τομέα των Ανανεώσιμων Πηγών Ενέργειας, ενώ αναθεωρεί προς τα πάνω και τις εκτιμήσεις για την κυκλική οικονομία από το 2027 και μετά, μετά τη συναλλαγή Helector/Thalis με την Aktor.
Η εικόνα αυτή δημιουργεί ένα πιο διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, με τη Motor Oil να μην εξαρτάται αποκλειστικά από τον κύκλο της διύλισης, αλλά να ενισχύει σταδιακά την παρουσία της σε Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας, κυκλική οικονομία και άλλες ενεργειακές δραστηριότητες.
«Stronger for longer»
Η έκθεση της Euroxx φέρει τον χαρακτηριστικό τίτλο «Stronger for longer», αποτυπώνοντας την εκτίμηση ότι η τρέχουσα βελτίωση των συνθηκών δεν αποτελεί απλώς ένα πρόσκαιρο φαινόμενο.
Με βάση τις προβλέψεις της, η Motor Oil διαπραγματεύεται με EV/EBITDA 4,0 φορές για το 2027 και 4,2 φορές για το 2028, επίπεδα που η χρηματιστηριακή θεωρεί ελκυστικά σε σχέση με τις προοπτικές κερδοφορίας και ταμειακών ροών του ομίλου.
Η νέα έκθεση έρχεται σε μία περίοδο κατά την οποία η αγορά πετρελαίου βρίσκεται ξανά στο επίκεντρο λόγω της γεωπολιτικής έντασης και της ανόδου των τιμών του αργού. Για τη Motor Oil, ωστόσο, το κρίσιμο στοιχείο είναι η διατήρηση των υψηλών περιθωρίων διύλισης, καθώς αυτά αποτελούν τον βασικό μοχλό για την ισχυρή αναβάθμιση των εκτιμήσεων της Euroxx.
Με την τιμή-στόχο να ανεβαίνει στα €70,8, τα εκτιμώμενα EBITDA να προσεγγίζουν τα €2,1 δισ. και τη μετοχή να έχει ήδη καταγράψει άνοδο άνω του 100% από την αρχή του έτους, η Motor Oil βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο των χρηματιστηριακών επιλογών στον ενεργειακό κλάδο.
