Οι ελληνικοί τραπεζικοί τίτλοι διατηρούν τα πρωτεία ανάμεσα στους βασικούς ευνοημένους από την παράταση της περιοριστικής νομισματικής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, σύμφωνα με τα όσα επισημαίνει η HSBC σε νέα της έκθεση.
Ο διεθνής επενδυτικός οίκος έχει ενσωματώσει πλέον στο βασικό του σενάριο τρεις πρόσθετες αυξήσεις των επιτοκίων, συνολικού ύψους 75 μονάδων βάσης, κατά το δεύτερο μισό του 2026, προτού ξεκινήσει μια σταδιακή πορεία αποκλιμάκωσης από το 2027.
Οι αναλυτές της HSBC εξηγούν ότι η υψηλή ευαισθησία που παρουσιάζουν οι ισολογισμοί των εγχώριων ιδρυμάτων στις μεταβολές των επιτοκίων λειτουργεί ως ισχυρό ανάχωμα για τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Αυτό συμβαίνει διότι ένα ποσοστό της τάξης του 45% έως 60% των τοκοφόρων στοιχείων του ενεργητικού τους χρηματοδοτείται από χαμηλού κόστους καταθέσεις όψεως και ταμιευτηρίου, την ίδια ώρα που το μεγαλύτερο μέρος των δανειακών τους χαρτοφυλακίων παραμένει συνδεδεμένο με κυμαινόμενα επιτόκια.
Υπό αυτό το πρίσμα, ο οίκος προχωρά σε ανοδική αναθεώρηση των προβλέψεών του για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) των ελληνικών τραπεζών, αυξάνοντάς τα κατά μέσο όρο κατά 3% για το 2026 και κατά 5% για το 2027, ενώ αφήνει σχεδόν αμετάβλητες τις εκτιμήσεις του για το 2028.
Παράλληλα, οι προβλέψεις για τα καθαρά έντοκα έσοδα αναβαθμίζονται κατά 2% για το 2026 και κατά 4% για το 2027, με την Τράπεζα Πειραιώς και την Εθνική Τράπεζα να ηγούνται των αναθεωρήσεων εξαιτίας της μεγαλύτερης έκθεσής τους στον επιτοκιακό κίνδυνο.
Η HSBC διατηρεί σύσταση αγοράς («buy») και για τους τέσσερις συστημικούς ομίλους, ξεχωρίζοντας ωστόσο ως κορυφαίες επιλογές (top picks) την Πειραιώς και την Εθνική, καθώς η υψηλή τους ευαισθησία επιταχύνει τη δυναμική της κερδοφορίας και ενισχύει την ελκυστικότητα των μελλοντικών μερισματικών διανομών.
Επιπλέον, η ανάλυση υπογραμμίζει ότι οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με σημαντικό discount της τάξης του 15% σε όρους πολλαπλασιαστή κερδών (P/E) σε σύγκριση με τα αντίστοιχα ιδρύματα της γεωγραφικής ζώνης CEEMEA (Κεντρική και Ανατολική Ευρώπη, Μέση Ανατολή και Αφρική).
Η αποτίμηση αυτή θεωρείται ιδιαίτερα ελκυστική, δεδομένου ότι οι εγχώριοι τίτλοι προσφέρουν κορυφαίες μερισματικές αποδόσεις που αγγίζουν ακόμη και το 7%.
Σε επίπεδο μακροπρόθεσμης κερδοφορίας, η HSBC ανεβάζει τον πήχη για τον μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης των κερδών ανά μετοχή (CAGR) στο 10% για την περίοδο 2025-2027, έναντι της προηγούμενης εκτίμησης για 8%. Η επίδοση αυτή τοποθετεί την Ελλάδα περίπου 3,5 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τον διάμεσο όρο της περιοχής CEEMEA, εδραιώνοντας τις ελληνικές τράπεζες ως ένα από τα πιο ισχυρά αναπτυξιακά قصص («growth stories») της ευρύτερης αγοράς.
Τέλος, ο οίκος διαμορφώνει τις νέες τιμές-στόχους αναβαθμίζοντας την Πειραιώς στα 12,10 ευρώ από 11,70 ευρώ προηγουμένως και τη Eurobank στα 4,80 ευρώ από 4,70 ευρώ. Αντίθετα, διατηρεί αμετάβλητες τις τιμές-στόχους για την Εθνική Τράπεζα στα 18,45 ευρώ και για την Alpha Bank στα 4,85 ευρώ.
