Μηχανισμούς εξαρτημένων αντανακλαστικών του επενδυτικού κοινού ενεργοποίησε η χθεσινοβραδινή ανακοίνωση της Εθνικής, ενόψει της γενικής συνέλευσης, όπου μνημονεύονταν οι δύο… μαγικές λέξεις: «reverse split».
Η μετοχή της Εθνικής είχε σήμερα με διαφορά τη μεγαλύτερη αξία συναλλαγών και υποχώρησε ενδοσυνεδριακά ως τα 0,257 ευρώ, δηλαδή σχεδόν κατά 5%, καθώς στη συνείδηση του επενδυτικού κοινού, μετά την τραυματική εμπειρία των τραπεζικών ανακεφαλαιοποιήσεων της περιόδου κρίσης, η έννοια του reverse split έχει συνδεθεί αναπόσπαστα με βαριές ζημιές των μετόχων.
Στην προκειμένη περίπτωση, όμως, πρόκειται για λάθος συναγερμό, όπως τονίζουν αναλυτές, εξηγώντας ότι:
- Στις τραπεζικές ανακεφαλαιοποιήσεις, το πρόβλημα για τους μετόχους δεν ήταν τα reverse split, δηλαδή η μείωση του αριθμού των μετοχών, για να αυξηθεί η ονομαστική τιμή, ώστε να προχωρήσει η διαδικασία της αύξησης κεφαλαίου. Ήταν αυτό που προηγείτο, δηλαδή η διαγραφή κεφαλαίου για την απόσβεση ζημιών, που ουσιαστικά εξαφάνιζε την περιουσία των μετόχων.
- Στην προκειμένη περίπτωση τέτοια διαγραφή δεν υπάρχει. Αντίθετα, όπως αναφέρεται στην ανακοίνωση της Εθνικής, το κεφάλαιο θα αυξηθεί κατά 0,90 ευρώ πριν από το reverse split, με κεφαλαιοποίηση αποθεματικού. Προς τι τέτοια αστεία αύξηση; Ο λόγος είναι τεχνικός: σήμερα, στο μετοχικό κεφάλαιο της τράπεζας «περισσεύουν» 0,1 ευρώ, αφού ανέρχεται σε 744.145.458,1 ευρώ. Με την προσθήκη 0,90 ευρώ θα «στρογγυλέψει» σε 2.744.145.459 ευρώ.
- Η τράπεζα δεν έχει ανακοινώσει τις λεπτομέρειες του reverse split, αλλά η αγορά εκτιμά ότι η τιμή θα δεκαπλασιασθεί, ή θα εικοσαπλασιασθεί. Αυτό θα έχει διπλό όφελος, από τεχνική άποψη: αφενός θα ξεφύγει η μετοχή από την υποτιμητική κατηγορία των «μετοχών της δεκάρας», στην οποία την κατατάσσουν οι ξένοι θεσμικοί, επειδή η τιμή της βρίσκεται κάτω (πολύ κάτω…) από το 1 ευρώ. Αφετέρου, θα γίνει πιο ευχερής η διαπραγμάτευσή της, αφού θα φύγει το μεγάλο πλήθος ψηφίων πίσω από την υποδιαστολή. Έτσι, η μετοχή της τράπεζας θα γίνει τεχνικά ελκυστικότερη και θα βελτιωθεί η εμπορευσιμότητά της.
Ορισμένοι επενδυτές φοβούνται ότι το reverse split γίνεται για να διευκολύνει μια νέα αύξηση κεφαλαίου της τράπεζας. Πράγματι, η αύξηση της ονομαστικής τιμής τεχνικά διευκολύνει την έκδοση νέων μετοχών. Στην προκειμένη περίπτωση, όμως, αυτό αποτελεί μια εντελώς θεωρητική πνευματική αναζήτηση: η Εθνική πέρασε επιτυχώς τα πρόσφατα τεστ αντοχής και η συζήτηση για το «χτίσιμο» κεφαλαιακών «μαξιλαριών» θα γίνει πολύ αργότερα, το 2019. Συνεπώς, δεν υπάρχει άμεσος λόγος ανησυχίας των μετόχων.
