Τα σχέδια για έκδοση νέου 10ετούς ομολόγου αναφοράς μέσα στο καλοκαίρι, ώστε να πιστοποιηθεί η ικανότητα της Ελλάδας να αντλεί χρηματοδότηση από ιδιώτες επενδυτές, βγαίνουν από τα συρτάρια του Οργανισμού Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, μετά τη θεαματική βελτίωση του κλίματος στην αγορά ομολόγων της ευρωζώνης και, ιδιαίτερα, του «ταλαιπωρημένου» ευρωπαϊκού Νότου.
Παρότι τα προβλήματα της Ιταλίας, που είχαν προκαλέσει «αιμορραγία» σε όλες τις αγορές ομολόγων του Νότου, παραμένουν άλυτα και εξακολουθούν να διατηρούν σε υψηλά επίπεδα τις αποδόσεις των ιταλικών τίτλων, υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις ότι οι επενδυτές είναι πλέον διατεθειμένοι να αγοράσουν «χαρτιά» των χωρών του Νότου από την πρωτογενή αγορά.
Είναι χαρακτηριστικό ότι η Ισπανία προχώρησε με αρκετή επιτυχία, για δεύτερη φορά φέτος (η πρώτη τον Ιανουάριο) σε κοινοπρακτική έκδοση 10ετών ομολόγων. Για τα 7 δισ. ευρώ που ζητούσε η Μαδρίτη, οι προσφορές των επενδυτών ξεπέρασαν τα 24 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας το συντελεστή κάλυψης στις 3,4 φορές.
Σημειώνεται ότι αυτή η έκδοση της Ισπανίας είχε καθυστερήσει, λόγω της ιταλικής αναταραχής, αλλά τελικά το επενδυτικό ενδιαφέρον που εκδηλώθηκε ήταν αρκετά ισχυρό, χωρίς βέβαια να ξεπερνά την προηγούμενη έκδοση, όπου είχαν γίνει προσφορές 47 δισ. ευρώ από τους επενδυτές.
Είναι ιδιαίτερα σημαντικό, όπως σημειώνουν τραπεζικά στελέχη, ότι μετά την έκδοση αυτή οι αποδόσεις των ισπανικών ομολόγων υποχωρούν σημαντικά. Του 10ετούς ομολόγου έχει πέσει στο 1,35%, ενώ ξεπερνούσε το 1,4%, ενώ στο τριετές ομόλογο γίνεται… πάρτι, με την απόδοση να μειώνεται κατά 3.400% (!) και να υποχωρεί σε αρνητικό έδαφος, στο 0,033%.
Κρίσιμο ιταλικό τεστ
Όπως σημειώνουν οι “Financial Times”, επιτυχής, αν και με υψηλότερη απόδοση, ήταν η διάθεση νέων τίτλων από την Ιταλία, ενώ με ευκολία απορροφήθηκαν ομόλογα της Γαλλίας και της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Επενδύσεων, ανεβάζοντας στα 16,5 δισ. ευρώ τα ποσά που έχουν αντληθεί ως τώρα από την αγορά ομολόγων της ευρωζώνης.
Η εφημερίδα τονίζει ότι πρόκειται για καλές ενδείξεις, ενόψει του πραγματικά σοβαρού τεστ για την ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων, που έρχεται αυτή την Πέμπτη, με τις προγραμματισμένες εκδόσεις της Ιταλίας, η οποία σχεδιάζει να αντλήσει έως 6,5 δισ. ευρώ, με 3ετή, 7ετή και 10ετή ομόλογα.
Αναλυτές εκτιμούν ότι το κόστος δανεισμού για την Ιταλία από αυτές τις εκδόσεις θα είναι αυξημένο, αλλά έχει μεγάλη σημασία να ολοκληρωθούν με επιτυχία και επαρκή συμμετοχή επενδυτών, ώστε να σταλεί το μήνυμα ότι η αγορά παραμένει ανοικτή για τη χώρα του Νότου που αντιμετωπίζει τις σοβαρότερες δυσκολίες αυτή την περίοδο.
Ελληνικό 10ετές ή 3ετές;
Για τον Οργανισμό Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους, οι ενδείξεις ότι η Ισπανία αυτονομείται, δηλαδή εκδίδει τίτλους με επιτυχία παρά τα προβλήματα της Ιταλίας, αλλά και μια επιτυχής ολοκλήρωση των ιταλικών εκδόσεων της Πέμπτης θα δημιουργήσουν πρόσφορο έδαφος για να «ζεσταθεί» πάλι το σενάριο της έκδοσης 10ετούς ομολόγου αναφοράς μέσα στον Ιούλιο.
Σύμφωνα με πληροφορίες, το σχέδιο μπορεί να μπήκε στο συρτάρι, λόγω των εξελίξεων στην Ιταλία, αλλά δεν έχει εγκαταλειφθεί. Ήδη, η συμφωνία για το χρέος στο Eurogroup έχει βελτιώσει τις συνθήκες, με την αναβάθμιση – έκπληξη από την S&P, τις θετικές αναλύσεις από Moody’s – Fitch, αλλά και τη σημαντική μείωση της απόδοσης του 10ετούς ομολόγου στη δευτερογενή αγορά, η οποία ξεπερνούσε το 4,6% στις 14 Ιουνίου, ενώ σήμερα βρίσκεται λίγο χαμηλότερα από το 4,1%.
Για να διαμορφωθούν οι προϋποθέσεις για μια έκδοση 10ετών τίτλων, θα χρειασθεί να υποχωρήσει η απόδοση αρκετά χαμηλότερα από το 4%, κάτι που εκτιμάται ότι δεν είναι απίθανο να συμβεί το προσεχές διάστημα, εάν συνεχίσουν να εξομαλύνονται οι συνθήκες στις αγορές ομολόγων του Νότου της ευρωζώνης.
Μια επιτυχής έκδοση 10ετών ομολόγων θα έχει καταλυτική επίδραση συνολικά στις ελληνικές αγορές, εκτιμούν τραπεζικά στελέχη, καθώς θα πιστοποιήσει ότι η Ελλάδα δεν επανέρχεται μόνο θεωρητικά στην αγορά με την έξοδο από το πρόγραμμα, αλλά μπορεί πράγματι να αντλεί δανεισμό με ικανοποιητικούς όρους.
Ένα καλό μήνυμα θα μπορούσε να σταλεί, αν δεν υπάρξει επενδυτικό ενδιαφέρον για 10ετή ομόλογα, με μια έκδοση 3ετών ομολόγων, τα οποία θα μπορούσαν να απορροφηθούν με πολύ χαμηλή, για τα ελληνικά δεδομένα, απόδοση. Όμως, «βασιλιάς» στην αγορά ομολόγων δεν παύει να είναι το 10ετές ομόλογο αναφοράς, γι’ αυτό και έχει μεγαλύτερη αξία να επιτύχει μια έκδοση 10ετών τίτλων.
