Δεν προχώρησε σε αναβάθμιση του ελληνικού αξιόχρεου η Scope την Παρασκευή, διατηρώντας την αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας ΒΒΒ- που είχε δώσει στην Ελλάδα από τον Αύγουστο, ενώ διατηρεί και σταθερές προοπτικές.
Υπενθυμίζεται ότι ήταν ο πρώτος οίκος αξιολόγησης που έδωσε την επενδυτική βαθμίδα, με τη DBRS, τη Standard & Poor's και τη Fitch να ακολουθούν και τη Moody's να αναμένεται το επόμενο διάστημα.
Σύμφωνα με τη Scope, η αξιολόγηση της Ελλάδας στο «BBB-» στηρίζονται σε πολλαπλές δυναμικές σε πιστωτικό επίπεδο. Πρώτον, η ενίσχυση της ευρωπαϊκής θεσμικής υποστήριξης από την κρίση της πανδημίας του κορονοϊού, με τη μορφή έκτακτων παρεμβάσεων νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής, συμπεριλαμβανομένων των καινοτομιών των τελευταίων ετών που επιδεικνύουν ένα πιο διαρκές «backstop» σε επίπεδο νομισματικής πολιτικής για την Ελλάδα.
Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την Ελλάδα ενίσχυσε τη σταθερότητα της στήριξης του Ευρωσυστήματος για τα ελληνικά χρεόγραφα. Επιπλέον, ο δείκτης δημόσιου χρέους και το έλλειμμα της γενικής κυβέρνησης βρίσκονται σε μια βελτιωτική τροχιά τα τελευταία χρόνια, υποστηριζόμενα από την οικονομική ανάκαμψη, τον αυξημένο πληθωρισμό παράλληλα με την εκ νέου επίτευξη ενός πρωτογενούς πλεονάσματος.
Τέλος, οι πολιτικές διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων περιόρισαν τους υψηλούς δείκτες μη εξυπηρετούμενων δανείων, ενίσχυσαν τη σταθερότητα του τραπεζικού συστήματος και κινητοποίησαν επενδύσεις του ιδιωτικού τομέα, μετριάζοντας τις πιέσεις που συνδέονται με τις αδυναμίες του ελληνικού τραπεζικού συστήματος και ενισχύοντας τις ιστορικά χαμηλές ιδιωτικές επενδύσεις.
Η Scope αναμένει ότι η ελληνική οικονομία θα παρουσιάσει μια συγκριτικά πιο ισχυρή ανάπτυξη της τάξεως του 2,2% το 2024 και 2,3% το 2025, έναντι της εκτιμώμενης ανόδου του ΑΕΠ κατά 2,1% πέρυσι.
Η κατανάλωση των νοικοκυριών αναμένεται να παραμείνει ισχυρή, εν μέσω επιβράδυνσης πληθωριστικών πιέσεων και ενίσχυσης της αγοράς εργασίας, ενώ η πρόσφατη χαλάρωση των συνθηκών χρηματοδότησης αναμένεται να υποστηρίξει την ανάκαμψη των επενδύσεων.
Ένα ευνοϊκότερο εξωτερικό περιβάλλον, συμπεριλαμβανομένης της ανάκαμψης της ζήτησης από τους ευρωπαίους εμπορικούς εταίρους, αναμένεται επίσης να στηρίξει τις μεσοπρόθεσμες προοπτικές οικονομικής ανάπτυξης. Ο λόγος του χρέους προς το ΑΕΠ αναμένεται να μειωθεί σε περίπου 140% έως το 2028 (από 160% που εκτιμάται στο τέλος του 2023), υποστηριζόμενος από διατηρήσιμα πρωτογενή πλεονάσματα κατά τα επόμενα έτη, αντισταθμίζοντας σε μεγάλο βαθμό την παράλληλη αύξηση της επιβάρυνσης από την καταβολή τόκων.
Παράγοντες που συντελούν στην αναβάθμιση ή υποβάθμιση της αξιολόγησης
Οι μακροπρόθεσμες αξιολογήσεις/προοπτικές θα μπορούσαν να αναβαθμιστούν εάν, κατά μόνας ή συνολικά:
i) η ονομαστική ανάπτυξη και η δημοσιονομική εξυγίανση διατηρήσουν μια ισχυρή και διαρκή πτωτική πορεία του δημόσιου χρέους μεσοπρόθεσμα.
ii) περιοριστούν περαιτέρω οι κίνδυνοι του τραπεζικού τομέα μέσω της ενίσχυσης της τραπεζικής κεφαλαιοποίησης, της περαιτέρω μείωσης των μη εξυπηρετούμενων δανείων ή/και του περιορισμού των δεσμών κράτους-τραπεζών και/ή
iii) οι διαρθρωτικές-οικονομικές και εξωτερικές ανισορροπίες μειωθούν, αυξάνοντας τη μεσοπρόθεσμη αναπτυξιακή δυναμική και ενισχύοντας τη μακροοικονομική βιωσιμότητα.
Αντίθετα, οι αξιολογήσεις/προοπτικές θα μπορούσαν να υποβαθμιστούν εάν, κατά μόνας ή συνολικά:
i) μειωνόταν σημαντικά η στήριξη του Ευρωσυστήματος προς το ελληνικό χρέος.
ii) οι δημοσιονομικές πολιτικές παραμείνουν χαλαρές για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα ή επέλθει μια σοβαρή οικονομική ύφεση, εμποδίζοντας ή αντισρέφοντας την τρέχουσα τροχιά μειώσεων του λόγου δημόσιου χρέους
iii) οι κίνδυνοι του τραπεζικού τομέα ενταθούν εκ νέου, αυξάνοντας τον κίνδυνο παγίωσης των υποχρεώσεων που επηρεάζουν τον προϋπολογισμό και/ή
iv) η βιωσιμότητα της μακροοικονομικής ανάπτυξης εξασθενήσει ή/και αυξηθούν οι μακροοικονομικές ανισορροπίες του εξωτερικού τομέα.
