Ισχυρή παραμένει η πεποίθηση των επενδυτών γύρω από τις προοπτικές της παγκόσμιας οικονομίας και τη συνεχιζόμενη επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη, σύμφωνα με το Global Fund Manager Survey της BofA για τον Σεπτέμβριο. Την ίδια στιγμή, ωστόσο, αυξάνονται οι ανησυχίες για την αγορά ομολόγων και τις πολιτικές εξελίξεις στις ΗΠΑ.
Στο 3,9% αυξήθηκαν τα μετρητά
Ένα από τα βασικά ευρήματα της έρευνας είναι η αύξηση των επιπέδων μετρητών στα χαρτοφυλάκια των fund managers, από 3,5% σε 3,9%. Σύμφωνα με την έρευνα, η υπερβολικά αισιόδοξη επενδυτική στάση, η οποία περιόρισε τα περιθώρια περαιτέρω ανόδου των assets υψηλότερου ρίσκου κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού, αρχίζει πλέον να υποχωρεί.
Το εύρος του 4%-5% χαρακτηρίζεται ως «ουδέτερη ζώνη» για τα επίπεδα μετρητών, με την έρευνα να επισημαίνει ότι η επιστροφή σε αυτά τα επίπεδα θα δημιουργούσε ασφαλέστερες συνθήκες για αύξηση της έκθεσης σε επενδύσεις υψηλότερου κινδύνου.
«No landing» βλέπει το 55% των επενδυτών
Οι εκτιμήσεις για την παγκόσμια οικονομία παραμένουν θετικές. Καθαρό 8% των ερωτηθέντων προβλέπει περαιτέρω επιτάχυνση της ήδη ισχυρής παγκόσμιας ανάπτυξης, ενώ το 55% θεωρεί πιθανότερο το σενάριο του «no landing», δηλαδή της συνέχισης της ανάπτυξης χωρίς ουσιαστική οικονομική επιβράδυνση.
Αντίστοιχα, το 38% προβλέπει «soft landing» για την οικονομία και μόλις το 2% αναμένει «hard landing». Παράλληλα, καταγράφεται ο μεγαλύτερος αριθμός επενδυτών από τον Αύγουστο του 2021 που προβλέπει διψήφια αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) μέσα στους επόμενους 12 μήνες.
Η βασική ανησυχία αφορά πλέον το ενδεχόμενο οι επιχειρήσεις να προχωρούν σε υπερβολικές επενδύσεις. Καθαρό 33% των fund managers εκφράζει αυτή την άποψη, ποσοστό που αποτελεί ιστορικό υψηλό στην έρευνα.
Fed και αμερικανικές εκλογές στο επίκεντρο
Στο μέτωπο της νομισματικής πολιτικής, οι επενδυτές θεωρούν ότι η Federal Reserve βρίσκεται πίσω από τις εξελίξεις. Για πρώτη φορά από τον Σεπτέμβριο του 2022, αναμένουν επίσης ότι η καμπύλη αποδόσεων θα γίνει πιο επίπεδη.
Μόλις το 16% των επενδυτών πιστεύει ότι οι επαναγορές αμερικανικών κρατικών ομολόγων που συνδέονται με τον Scott Bessent θα οδηγήσουν σε χαμηλότερες αποδόσεις των αμερικανικών Treasuries.
Παράλληλα, αυξημένο βάρος αποκτούν οι ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ. Το πιθανότερο αποτέλεσμα, σύμφωνα με το 44%, είναι οι Δημοκρατικοί να κερδίσουν τη Βουλή των Αντιπροσώπων και οι Ρεπουμπλικανοί να διατηρήσουν τη Γερουσία. Ωστόσο, οι πιθανότητες μιας συνολικής επικράτησης των Δημοκρατικών έχουν αυξηθεί στο 31%.
Σε ένα τέτοιο σενάριο, το 45% εκτιμά ότι η πιθανότερη αντίδραση των αγορών θα ήταν άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων και πτώση των μετοχών.
Ο μεγαλύτερος κίνδυνος έρχεται από τα ομόλογα
Η τοποθέτηση που θεωρείται περισσότερο «συνωστισμένη» στις αγορές είναι πλέον το long στους παγκόσμιους τίτλους ημιαγωγών, σύμφωνα με το 53% των συμμετεχόντων.
Ως μεγαλύτερος ακραίος κίνδυνος για τις αγορές αναδεικνύεται μια άτακτη άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων, την οποία επιλέγει το 33% των fund managers, έναντι 27% τον Αύγουστο.
Ταυτόχρονα, το 42% θεωρεί ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες των AI hyperscalers αποτελούν την πιθανότερη πηγή ενός πιστωτικού γεγονότος, έναντι 38% τον προηγούμενο μήνα.
Το στοιχείο αυτό αποτυπώνει τη διπλή εικόνα γύρω από την AI: οι επενδυτές εξακολουθούν να πιστεύουν στην επενδυτική δυναμική της, αλλά ταυτόχρονα προβληματίζονται για την ταχύτητα και την έκταση των σχετικών δαπανών.
Στροφή σε υγεία, βιομηχανία και τράπεζες
Σε επίπεδο κατανομής χαρτοφυλακίων, οι fund managers περιόρισαν τις overweight θέσεις τους σε μετοχές και εμπορεύματα, ενώ εξακολουθούν να διατηρούν σημαντική underweight έκθεση στα ομόλογα.
Τον Σεπτέμβριο καταγράφεται στροφή προς τους κλάδους της υγείας, της βιομηχανίας και των τραπεζών, με τις τελευταίες να εμφανίζουν τη μεγαλύτερη overweight τοποθέτηση από τον Νοέμβριο του 2025.
Αντίθετα, οι επενδυτές απομακρύνονται από τα REITs και τα βασικά καταναλωτικά αγαθά (consumer staples). Μάλιστα, οι τοποθετήσεις στα consumer staples έχουν υποχωρήσει στο μεγαλύτερο επίπεδο underweight από τον Ιανουάριο του 2004.
Τα contrarian trades της BofA
Οι αντίθετες προς την κυρίαρχη τάση επενδυτικές στρατηγικές που προκύπτουν από το September Global FMS περιλαμβάνουν long θέσεις στις βρετανικές μετοχές έναντι short στις αμερικανικές, long στα consumer staples έναντι short στις τράπεζες και long στις μετοχές μικρής κεφαλαιοποίησης έναντι short στις μετοχές μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
