Η Wall Street αρχίζει να βάζει αστερίσκους στην εκρηκτική ανάπτυξη των data centers, καθώς επενδυτές αμφισβητούν τις υψηλές αποτιμήσεις και τους κινδύνους από την τεράστια ανάπτυξη υποδομών για την τεχνητή νοημοσύνη. Ήδη αρκετές εταιρείες καθυστερούν τις εισαγωγές τους στο χρηματιστήριο.
Η επενδυτική ευφορία γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη είχε αναδείξει τα data centers και τις εταιρείες που τα τροφοδοτούν με ενέργεια, γη και εξοπλισμό σε ένα από τα μεγαλύτερα στοιχήματα της Wall Street. Τώρα όμως, οι αντιδράσεις των τοπικών κοινωνιών στις ενεργοβόρες εγκαταστάσεις, η αβεβαιότητα για την ταχύτητα ανάπτυξης νέων έργων και οι υψηλές αποτιμήσεις κάνουν τους επενδυτές πιο επιλεκτικούς.
Χαρακτηριστική είναι η περίπτωση της SB Energy, θυγατρικής του ιαπωνικού ομίλου SoftBank, η οποία σχεδιάζει στο Οχάιο ένα από τα μεγαλύτερα data centers στον κόσμο. Η εταιρεία είχε προγραμματίσει την IPO της για τον Σεπτέμβριο, με στόχο αποτίμηση τουλάχιστον 50 δισ. δολαρίων, όμως η διαδικασία καθυστερεί, καθώς οι ανάδοχοι δυσκολεύονται να βρουν αρκετούς επενδυτές διατεθειμένους να αγοράσουν τη μετοχή στα επίπεδα που επιδιώκει η εταιρεία.
Το πρόβλημα δεν περιορίζεται στην SB Energy. Η Holtec, εταιρεία του κλάδου πυρηνικής ενέργειας που θέλει να προμηθεύει με ηλεκτρισμό data centers και κατασκευάζει μικρούς πυρηνικούς αντιδραστήρες, ανέστειλε επ' αόριστον το σχέδιο εισαγωγής της στο Nasdaq. Στόχος της ήταν να αντλήσει έως 900 εκατ. δολάρια, με αποτίμηση έως 10 δισ. δολάρια. Η ίδια η εταιρεία επικαλέστηκε, μεταξύ άλλων, την «αβεβαιότητα στην ανάπτυξη των data centers».
Ανάλογη επιβράδυνση καταγράφεται και στην Aggreko, εταιρεία ηλεκτροδότησης που έχει σημαντικούς πελάτες στον χώρο των data centers. Η εισαγωγή της στο χρηματιστήριο μπορεί ακόμη να πραγματοποιηθεί μέσα στον επόμενο μήνα, όμως η διαδικασία έχει επιβραδυνθεί λόγω των προκλήσεων στον κλάδο, των υψηλότερων επιτοκίων και της γενικότερης οικονομικής αβεβαιότητας.
Η εξέλιξη αποτελεί ασυνήθιστο φρένο, για έναν κλάδο που μέχρι σήμερα απολάμβανε σχεδόν αδιάκοπη επενδυτική ζήτηση. Η αντίδραση των κοινωνιών στις ΗΠΑ, ιδιαίτερα σε αγροτικές περιοχές όπου κατασκευάζονται μεγάλα συγκροτήματα, έχει πλέον μετατραπεί και σε πολιτικό ζήτημα. Πολιτείες επιχειρούν να περιορίσουν ή να καθυστερήσουν νέες εγκαταστάσεις, ενώ ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών τα data centers έχουν γίνει ένα από τα λίγα ζητήματα που προκαλούν αντιδράσεις μεταξύ ψηφοφόρων διαφορετικών πολιτικών αποχρώσεων.
Παράλληλα, η συζήτηση για τους κινδύνους της AI έχει ενταθεί. Προειδοποιήσεις στελεχών της τεχνολογίας για την ταχύτητα ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης και την ανάγκη για μεγαλύτερες δικλείδες ασφαλείας προσθέτουν ένα ακόμη επίπεδο αβεβαιότητας στις επενδύσεις που απαιτούνται για να στηριχθεί η επέκταση του κλάδου.
Ωστόσο, το επενδυτικό story των data centers κάθε άλλο παρά έχει ακυρωθεί. Εκτιμήσεις της PIMCO τοποθετούν σε πάνω από 5 τρισ. δολάρια τις ανάγκες επενδύσεων έως το 2030 για τις υποδομές που απαιτεί η ανάπτυξη της AI. Meta, Alphabet, Amazon, Microsoft και Oracle έχουν ήδη δεσμεύσει συνολικά πάνω από 1 τρισ. δολάρια για τις δικές τους υποδομές. Για πολλούς τραπεζίτες, επομένως, η πρόσφατη επιφυλακτικότητα μπορεί να αποτελεί περισσότερο μια διόρθωση προσδοκιών, παρά αλλαγή κατεύθυνσης.
Το πραγματικό τεστ θα έρθει από τις εταιρείες που επιχειρούν τώρα να περάσουν από τις υποσχέσεις στις αγορές. Η SB Energy έχει συμφωνήσει να κατασκευάσει και να λειτουργεί data center στο Οχάιο, το οποίο θα μισθώνει η OpenAI με τη στήριξη της Nvidia, όμως δεν έχει ακόμη θέσει σε λειτουργία αντίστοιχη εγκατάσταση. Παρ' όλα αυτά, προβλέπει ανεκτέλεστο έσοδο 439 δισ. δολαρίων σε βάθος περίπου 20 ετών, κυρίως από το συγκεκριμένο έργο.
Η εταιρεία προσπάθησε μάλιστα να καθησυχάσει τους επενδυτές, καλώντας σε παρουσίαση την οικονομική διευθύντρια της OpenAI, Σάρα Φράιερ και τον επικεφαλής υποδομών της, Σάτσιν Κάτι. Η κίνηση ανέδειξε ταυτόχρονα το βασικό πλεονέκτημα και την αδυναμία του μοντέλου: τεράστιες μελλοντικές ανάγκες και συμβόλαια, αλλά περιορισμένο ιστορικό πραγματικής λειτουργίας. Αντίθετα, εταιρείες όπως η Vantage Data Centers, η CyrusOne και η Switch διαθέτουν ήδη σημαντικό λειτουργικό αποτύπωμα.
Η Nscale, με πελάτες όπως η Anthropic και η Microsoft, αναμένεται να αποτελέσει ένα από τα πρώτα σημαντικά τεστ για το πώς θα αποτιμήσει η αγορά τις εταιρείες data centers στο νέο, πιο απαιτητικό περιβάλλον.
Για τη Wall Street είναι δεδομένο ότι η AI χρειάζεται περισσότερη υπολογιστική ισχύ. Το θέμα είναι πόσο θα κοστίσει η υποδομή της AI, ποιος θα αναλάβει το ρίσκο και πόσο από αυτό έχει ήδη προεξοφληθεί στις αποτιμήσεις.
