Καθώς η Γερμανία προετοιμάζεται για τις ομοσπονδιακές εκλογές της στις 23 Φεβρουαρίου 2025, αναλυτές και επενδυτές παρακολουθούν στενά τις πιθανές εξελίξεις και τις επιπτώσεις τους στην οικονομία και τις αγορές. Η τελευταία έκθεση του UBS Chief Investment Office παρέχει λεπτομερή ανάλυση δεδομένων δημοσκοπήσεων, πιθανών σεναρίων συνεργασιών και προτεραιοτήτων πολιτικής, προσφέροντας πολύτιμες πληροφορίες για το τι να αναμένουμε.
Το Πολιτικό Τοπίο
Τα δεδομένα δημοσκοπήσεων δείχνουν ότι το κεντροδεξιό μπλοκ των Χριστιανοδημοκρατών (CDU) και Χριστιανοκοινωνιστών (CSU), γνωστό ως «Ένωση», αναμένεται να συγκεντρώσει περίπου το 30% των ψήφων, διατηρώντας προβάδισμα έναντι της ακροδεξιάς Εναλλακτικής για τη Γερμανία (AfD) και του Σοσιαλδημοκρατικού Κόμματος (SPD). Οι Πράσινοι και το Φιλελεύθερο Κόμμα (FDP) αναμένεται επίσης να παίξουν σημαντικό ρόλο στη διαμόρφωση της κυβέρνησης μετά τις εκλογές.
Λόγω του συστήματος αναλογικής εκπροσώπησης της Γερμανίας, είναι απίθανο να προκύψει αυτοδυναμία. Τα πιο πιθανά σενάρια συνεργασίας περιλαμβάνουν:
- Μεγάλος Συνασπισμός (Ένωση-SPD): Μια γνώριμη συμμαχία, αν και οι δημοσκοπήσεις δείχνουν ότι αυτός ο συνδυασμός ενδέχεται να πετύχει το χαμηλότερο αποτέλεσμα από την επανένωση.
- Ένωση-Πράσινοι: Λιγότερο πιθανό, δεδομένης της εκστρατείας της Ένωσης.
- Συνασπισμός «Τζαμάικα» (Ένωση, Πράσινοι, FDP): Μια πιθανή εναλλακτική αν η στήριξη προς το SPD εξασθενίσει.
Οικονομικές και πολιτικές επιπτώσεις
Η οικονομική επίδραση των εκλογών θα εξαρτηθεί από τη δυναμική του συνασπισμού και την προκύπτουσα ατζέντα πολιτικής. Κύριοι τομείς εστίασης περιλαμβάνουν:
- Φορολογική Μεταρρύθμιση: Ο εταιρικός φόρος της Γερμανίας είναι από τους υψηλότερους στις ανεπτυγμένες οικονομίες. Η Ένωση έχει δεσμευτεί να τον μειώσει στο 25% και να σταθεροποιήσει τις εισφορές κοινωνικής ασφάλισης, ενώ παράλληλα θα καταργήσει το συμπληρωματικό τέλος αλληλεγγύης. Από την άλλη, το SPD και οι Πράσινοι προτείνουν στοχευμένες αυξήσεις φόρων για υψηλά εισοδήματα και περιουσίες για να αντισταθμίσουν ευρύτερες μειώσεις.
- Δημοσιονομική Πολιτική: Το «φρένο χρέους», που περιορίζει τη δανειοληψία με κυκλικά προσαρμοσμένα κριτήρια, παραμένει αμφιλεγόμενο. Ενώ η Ένωση υποστηρίζει τη διατήρησή του, οι αυξανόμενες δαπάνες για υποδομές, άμυνα και ενέργεια μπορεί να απαιτήσουν τροποποιήσεις. Μια συνταγματική μεταρρύθμιση για την ενίσχυση των επενδυτικών δαπανών φαίνεται πιθανή υπό ορισμένες συνεργασίες.
- Αγορά Εργασίας και Μετανάστευση: Οι συνασπισμοί ενδέχεται να επιδιώξουν την εξισορρόπηση αυστηρότερων κανονισμών ασύλου με πολιτικές για την προσέλκυση εξειδικευμένου εργατικού δυναμικού, αντιμετωπίζοντας δημογραφικές προκλήσεις και ελλείψεις προσωπικού.
- Ενέργεια και Περιβάλλον: Οι περιβαλλοντικές πολιτικές ποικίλλουν σημαντικά. Η Ένωση υποστηρίζει μια ρεαλιστική προσέγγιση, πιθανώς παρατείνοντας τη χρήση άνθρακα και επανεξετάζοντας την πυρηνική ενέργεια, ενώ οι Πράσινοι δίνουν προτεραιότητα σε φιλόδοξους κλιματικούς στόχους. Υπάρχει διακομματική συναίνεση για μείωση των ενεργειακών φόρων, κάτι που θα ωφελήσει κατασκευαστές και νοικοκυριά.
Αντιδράσεις αγορών
Μετοχές: Μια στροφή προς πολιτικές υπέρ της ανάπτυξης θα μπορούσε να στηρίξει τις ευρωπαϊκές και γερμανικές μετοχές, ιδιαίτερα τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις που εξαρτώνται περισσότερο από τις εγχώριες συνθήκες.
Ομόλογα: Οι εκλογές είναι απίθανο να επηρεάσουν σημαντικά τις αποδόσεις των Bunds, καθώς η νομισματική πολιτική της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας παίζει μεγαλύτερο ρόλο. Ωστόσο, οποιαδήποτε χαλάρωση των δημοσιονομικών περιορισμών θα μπορούσε να επηρεάσει τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες.
Συναλλαγματική Αγορά: Ενώ ένα σταθερό πολιτικό αποτέλεσμα θα μπορούσε να ενισχύσει το ευρώ, οι δομικές οικονομικές προκλήσεις περιορίζουν την προοπτική σημαντικής ανατίμησης βραχυπρόθεσμα.
Προκλήσεις που έρχονται
Η Γερμανία αντιμετωπίζει διαρθρωτικά εμπόδια, όπως η γήρανση του πληθυσμού, η ανεπαρκής επένδυση σε υποδομές και οι ανταγωνιστικές πιέσεις από διεθνείς αγορές. Παρόλο που το αποτέλεσμα των εκλογών μπορεί να επηρεάσει το κλίμα βραχυπρόθεσμα, η αντιμετώπιση αυτών των βαθιών προβλημάτων θα απαιτήσει διαρκή προσπάθεια και συνεπή πολιτική.
Καθώς η Γερμανία προετοιμάζεται για τις εκλογές, τα πολιτικά και οικονομικά διακυβεύματα είναι υψηλά. Ο σχηματισμός μιας σταθερής συνεργασίας και η ικανότητά της να εφαρμόσει μεταρρυθμίσεις υπέρ της ανάπτυξης θα είναι κρίσιμα για το μέλλον της χώρας. Οι επενδυτές και οι ενδιαφερόμενοι φορείς θα παρακολουθήσουν στενά την εξέλιξη του πολιτικού τοπίου, το οποίο θα διαμορφώσει τις ευκαιρίες και τους κινδύνους στη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης.
