Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Federal Reserve - Fed) αναμένεται ευρέως να διατηρήσει αμετάβλητα τα επιτόκια στη συνεδρίασή της αυτή την εβδομάδα, αλλά οι επενδυτές θα επικεντρωθούν σε κάτι άλλο: στο κατά πόσο οι πολιτικές του προέδρου Τραμπ μεταβάλλουν τις μελλοντικές εκτιμήσεις της κεντρικής τράπεζας για την οικονομία.
Οι πιο πρόσφατες προβλέψεις της Fed, που θα ανακοινωθούν σήμερα, θα περιλαμβάνουν το λεγόμενο "dot plot", ένα γράφημα που ενημερώνεται τριμηνιαίως και καταγράφει την εκτίμηση κάθε αξιωματούχου της Fed για την κατεύθυνση του βασικού επιτοκίου της τράπεζας.
Το τελευταίο dot plot, που δημοσιεύθηκε τον Δεκέμβριο, έδειξε συναίνεση για δύο μειώσεις επιτοκίων μέσα στο 2025, αριθμός που είχε ήδη αναθεωρηθεί προς τα κάτω από τις τέσσερις που προβλέπονταν νωρίτερα, καθώς ορισμένοι αξιωματούχοι είχαν ήδη ενσωματώσει στις προβλέψεις τους τις αναμενόμενες οικονομικές πολιτικές του Τραμπ.
Τώρα που αυτές οι πολιτικές τίθενται σε εφαρμογή, συμπεριλαμβανομένης μιας επιθετικής δέσμης δασμών, το ερώτημα είναι εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed θα αναθεωρήσουν τις εκτιμήσεις τους για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό - και, κατά συνέπεια, την κατεύθυνση των επιτοκίων.
"Θα μπορούσαν να είναι πιο ανήσυχοι όταν εξετάζουν την πορεία της οικονομικής ανάπτυξης και μοντελοποιούν τι σημαίνουν αυτοί οι δασμοί," δήλωσε η Esther George, πρώην πρόεδρος της Fed του Κάνσας, στο Yahoo Finance.
Οι αγορές αυτή τη στιγμή αναμένουν τρεις μειώσεις επιτοκίων το 2025, το καλοκαίρι και το φθινόπωρο, εν μέρει λόγω ανησυχιών ότι οι πολιτικές του Τραμπ θα επιβραδύνουν την οικονομική ανάπτυξη. Η αμερικανική χρηματιστηριακή αγορά κατέγραψε πτώση 10% από το υψηλό του περασμένου μήνα, πριν ανακτήσει μέρος των απωλειών της την Παρασκευή.
Ωστόσο, ορισμένοι παρατηρητές της Fed ανησυχούν για τις πληθωριστικές επιπτώσεις των δασμών, επισημαίνοντας ότι οι χειρότερες επιπτώσεις δεν έχουν ακόμη φανεί στα οικονομικά δεδομένα.
"Τον Μάρτιο και τον Απρίλιο, θα δούμε σημαντική αύξηση του πληθωρισμού," δήλωσε στο Yahoo Finance ο οικονομολόγος της RSM US, Tuan Nguyen. "Αυτό θα είναι ιδιαίτερα ανησυχητικό για την αγορά."
Η George εκτιμά ότι η Fed θα διατηρήσει την πρόβλεψή της για δύο μειώσεις επιτοκίων, καθώς οι δασμοί ενδέχεται να ενισχύσουν τον πληθωρισμό αργότερα μέσα στο έτος.
"Αν και η αγορά προεξοφλεί τρεις μειώσεις, εγώ βλέπω ότι η Fed έχει ένα πρόβλημα πληθωρισμού επίσης," είπε η George.
Ο Luke Tilley, επικεφαλής οικονομολόγος της Wilmington Trust, αναμένει ότι η Fed αυτή την εβδομάδα θα διατηρήσει την πρόβλεψή της για δύο μειώσεις, αλλά τελικά θα μειώσει τα επιτόκια τέσσερις φορές το 2025, αρχής γενομένης από τον Μάιο.
Η Fed παρακολουθεί με προσοχή
Ο πρόεδρος της Fed, Τζερόμ Πάουελ, στην τελευταία του δημόσια ομιλία πριν από τη συνεδρίαση αυτής της εβδομάδας, υπογράμμισε ότι η κεντρική τράπεζα έχει χρόνο να αξιολογήσει τις επιπτώσεις των πολιτικών του Τραμπ χωρίς να προχωρήσει σε βιαστικές κινήσεις.
"Καθώς αξιολογούμε τις εισερχόμενες πληροφορίες, επικεντρωνόμαστε στη διάκριση του σήματος από τον θόρυβο, καθώς διαμορφώνεται η προοπτική," δήλωσε στις 7 Μαρτίου στη Νέα Υόρκη.
"Δεν χρειάζεται να βιαστούμε και είμαστε σε καλή θέση ώστε να περιμένουμε για μεγαλύτερη σαφήνεια."
Τα τελευταία οικονομικά δεδομένα φαίνεται να στηρίζουν αυτή τη στάση:
- Η αγορά εργασίας διατηρείται ανθεκτική, με 151.000 νέες θέσεις εργασίας τον Φεβρουάριο, περισσότερες από τις 125.000 του Ιανουαρίου, αν και το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε ελαφρώς στο 4,1% από 4%.
- Ο πληθωρισμός εμφάνισε σημάδια επιβράδυνσης, με τον δομικό δείκτη CPI (Consumer Price Index, Δείκτης Τιμών Καταναλωτή) να αυξάνεται 3,1% τον Φεβρουάριο, χαμηλότερα από το 3,3% του Ιανουαρίου, καταγράφοντας τον χαμηλότερο ετήσιο ρυθμό ανόδου από τον Απρίλιο του 2021.
- Ο δείκτης τιμών παραγωγού (PPI) παρουσίασε επίσης μικρότερη άνοδο από ό,τι ανέμεναν οι αναλυτές, γεγονός που θα μπορούσε να οδηγήσει σε ηπιότερη πίεση στις τιμές καταναλωτή.
Ωστόσο, δεν είναι όλα θετικά. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι ο δομικός δείκτης PCE (Personal Consumption Expenditures), ο αγαπημένος δείκτης πληθωρισμού της Fed, θα μπορούσε να παραμείνει υψηλός τον Φεβρουάριο. Σύμφωνα με την Bank of America, ο δομικός δείκτης PCE ενδέχεται να αυξηθεί στο 2,7%, από 2,6% τον Ιανουάριο, σηματοδοτώντας στασιμότητα στην αποκλιμάκωση του πληθωρισμού.
"Αυτό θα επιβεβαιώσει ότι η πρόοδος στην καταπολέμηση του πληθωρισμού παραμένει στάσιμη και ενισχύει την εκτίμησή μας ότι η Fed θα παραμείνει σε στάση αναμονής," έγραψε σε σημείωμα προς τους πελάτες της η Bank of America.
Ο Tilley, από την Wilmington Trust, συμφωνεί ότι η Fed δεν θα αλλάξει τη ρητορική της, καθώς η αβεβαιότητα για τις πολιτικές και τους δασμούς κρατάει την κεντρική τράπεζα σε επιφυλακή.
Ωστόσο, αν η οικονομική ανάπτυξη επιβραδυνθεί σημαντικά μέσα στο έτος, το σκηνικό μπορεί να αλλάξει.
"Αν οι υψηλοί δασμοί διατηρηθούν για τρεις μήνες, τότε μέχρι το τέλος του έτους θα οδεύουμε προς ύφεση," προειδοποίησε ο Tilley.
Ο κίνδυνος του Στασιμοπληθωρισμού
Η μεγαλύτερη ανησυχία της Wall Street τώρα είναι η πιθανότητα εμφάνισης στασιμοπληθωρισμού - ένα σενάριο όπου η ανάπτυξη επιβραδύνεται, ο πληθωρισμός παραμένει υψηλός και η ανεργία αυξάνεται, θυμίζοντας τη δύσκολη οικονομική περίοδο της δεκαετίας του 1970.
"Πιο επιθετικές εμπορικές πολιτικές δημιουργούν μεγαλύτερη πίεση στον διπλό στόχο της Fed, δηλαδή τη σταθερότητα των τιμών και τη μέγιστη απασχόληση," δήλωσε ο Matt Luzzetti, επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank.
Αν η οικονομία επιβραδυνθεί, ενώ ο πληθωρισμός επιμείνει, η Fed θα βρεθεί μπροστά σε δύσκολες αποφάσεις για την πορεία των επιτοκίων το 2025.
