Τουλάχιστον μέχρι τα μέσα του 2026, το δολάριο ΗΠΑ αναμένεται να συνεχίσει την πτωτική του πορεία, σύμφωνα με την UBS. Στην τελευταία της έκθεση για τις αγορές συναλλάγματος, η Chief Investment Office της UBS Global Wealth Management προβλέπει μια ενίσχυση του ευρώ έναντι του δολαρίου, με την ισοτιμία EUR/USD να εκτιμάται ότι θα φτάσει το 1,20 έως το τέλος Ιουνίου 2026.
Η UBS εντοπίζει μια σειρά από λόγους πίσω από την αποδυνάμωση του δολαρίου:
- Ασθενέστερη αναμενόμενη ανάπτυξη των ΗΠΑ στους επόμενους μήνες.
- Αβεβαιότητα ως προς τη δημοσιονομική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ, με επικείμενες περικοπές δαπανών και μεταρρυθμίσεις φόρων.
- Διευρυνόμενα ελλείμματα, τόσο στο δημοσιονομικό όσο και στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών των ΗΠΑ, που αυξάνουν τον κίνδυνο υποβάθμισης της πιστοληπτικής αξιολόγησης και άρα ενίσχυσης των μακροπρόθεσμων επιτοκίων.
- Κόπωση των επενδυτών, που πλέον εξετάζουν το ενδεχόμενο αντιστάθμισης του κινδύνου δολαρίου μετά από σημαντικές αποδόσεις σε αμερικανικά assets.
Η ισχυρή απόδοση των αμερικανικών μετοχών και ομολόγων τα τελευταία χρόνια είχε οδηγήσει σε μεγάλες, μη αντισταθμισμένες τοποθετήσεις στο δολάριο. Ωστόσο, καθώς η μεταβλητότητα αυξάνεται και τα δομικά προβλήματα της αμερικανικής οικονομίας επανέρχονται στο προσκήνιο, οι διαχειριστές κεφαλαίων αρχίζουν να μειώνουν την έκθεσή τους στο USD.
Η Ευρώπη επιστρέφει στο προσκήνιο
Την ίδια ώρα, η δημοσιονομική και νομισματική πολιτική στην Ευρωζώνη αλλάζει. Η Γερμανία αίρει το "φρένο χρέους" και δρομολογεί το μεγαλύτερο πρόγραμμα δημοσίων επενδύσεων από την επανένωση της χώρας. Παράλληλα, οι κεντρικές τράπεζες στην Ευρώπη ολοκληρώνουν τον κύκλο μείωσης επιτοκίων, σταθεροποιώντας τα στο 1,75%.
Αυτή η σύγκλιση ανάπτυξης και πολιτικής μεταξύ ΗΠΑ και Ευρώπης δημιουργεί τις προϋποθέσεις για ενίσχυση του ευρώ. Η UBS εκτιμά ότι η ανάπτυξη στην Ευρωζώνη θα κινηθεί στο 1% ή και περισσότερο το 2026.
Εμπορικοί πόλεμοι και γεωπολιτικές εντάσεις
Η αβεβαιότητα γύρω από τους εμπορικούς δασμούς παραμένει υψηλή. Παρότι υπάρχει προσωρινή παύση 90 ημερών στις αμοιβαίες επιβαρύνσεις, ισχύει ακόμη ένας καθολικός δασμός 10% που διατηρεί τον μέσο δασμό των ΗΠΑ στο 15% (από 2,5% προ εμπορικού πολέμου).
Επιπλέον, το μέλλον της Fed είναι ασαφές: ο Jerome Powell αποχωρεί τον Μάιο του 2026 και ο αντικαταστάτης του παραμένει άγνωστος, με τον Πρόεδρο Τραμπ να έχει εκφράσει δημόσια τη δυσαρέσκειά του για τις πολιτικές του απερχόμενου προέδρου της Fed. Το ενδεχόμενο επιλογής μιας αμφιλεγόμενης μορφής μπορεί να συγκρατήσει την άνοδο του δολαρίου.
Οι εκτιμήσεις της UBS για τα βασικά νομίσματα
Η UBS διατηρεί αμετάβλητες τις προβλέψεις της για το EUR/USD στις 1,16 (Σεπ. 2025), 1,16 (Δεκ. 2025), 1,18 (Μάρτ. 2026) και προσθέτει 1,20 για τον Ιούνιο 2026. Το ίδιο ισχύει για τα άλλα G10 νομίσματα, με μερικές σημαντικές επισημάνσεις:
- USD/CHF προβλέπεται να κινηθεί στο 0,79 (Ιούν. 2026).
- GBP/USD προβλέπεται να φτάσει το 1,40.
- Προτιμητέα ζεύγη για πώληση USD: EUR, AUD, NOK, JPY.
- Σταυροζεύγη: βραχυπρόθεσμες θέσεις short στο EURNOK και EURSEK.
Το τέλος της υπεροχής του δολαρίου;
Με τις δομικές αδυναμίες των ΗΠΑ να έρχονται στην επιφάνεια, την αβεβαιότητα στην πολιτική και τη νομισματική αρχιτεκτονική να εντείνεται και την Ευρώπη να επανέρχεται με ισχυρά δημοσιονομικά εργαλεία, η UBS βλέπει περιθώριο αποδυνάμωσης του δολαρίου τους επόμενους 12–18 μήνες.
Η στρατηγική που προτείνεται είναι περιορισμός της έκθεσης στο USD μέσω αντιστάθμισης ή διαφοροποίησης, ειδικά για επενδυτές με διεθνείς θέσεις σε αμερικανικά assets.
