Ένα από τα πιο παράξενα και… αμήχανα οικονομικά στοιχεία της χρονιάς έφτασε τελικά στα χέρια επενδυτών και αναλυτών, με καθυστέρηση εβδομάδων λόγω του κυβερνητικού shutdown. Η έκθεση απασχόλησης για τον Σεπτέμβριο δεν έλυσε τον γρίφο της Fed. Αντιθέτως, τον έκανε πιο περίπλοκο.
"Στα χαρτιά" η έκθεση δείχνει μια αγορά εργασίας πιο ανθεκτική απ’ ό,τι περίμεναν οι οικονομολόγοι: 119.000 νέες θέσεις, έναντι εκτιμήσεων για μόλις 51.000. Όμως η «επιστροφή» αυτή έρχεται μετά από αλλεπάλληλες αναθεωρήσεις, με τον Αύγουστο να διορθώνεται σε αρνητικές 4.000 θέσεις, ενισχύοντας μια εικόνα ασταθούς τροχιάς: άνοδος τον Ιούλιο, πτώση τον Αύγουστο, νέα άνοδος τον Σεπτέμβριο.
Την ίδια στιγμή, η ανεργία ανέβηκε στο 4,4% και ανεπίσημα στο 4,44%, δηλαδή μια ανάσα από το 4,5% που θεωρούν «κατώφλι ανησυχίας» αρκετά μέλη της Fed.
Ένα σημείο που μπορεί να αποδειχθεί κρίσιμο, ειδικά σε μια στιγμή που τα δεδομένα είναι ήδη περιορισμένα: δεν θα υπάρξει έκθεση Οκτωβρίου, ενώ του Νοεμβρίου θα δημοσιευτεί μετά τη συνεδρίαση της Fed.
Δεν είναι τυχαίο που ο Κρίσνα Γκούχα της Evercore ISI χαρακτήρισε το report "unhelpful split verdict" (μη βοηθητική διχασμένη ετυμηγορία).
Η αντοχή στις νέες θέσεις εργασίας θα μπορούσε να λειτουργήσει υπέρ της διατήρησης των επιτοκίων. Η άνοδος όμως της ανεργίας και η αβεβαιότητα γύρω από τα επόμενα δεδομένα προσφέρουν άλλοθι σε όσους πιέζουν για ακόμα μία μείωση.
Επιπλέον, η υποχώρηση της μετανάστευσης μειώνει τη διαθεσιμότητα εργατικού δυναμικού και αυξάνει το λεγόμενο break-even rate, δηλαδή τον αριθμό νέων θέσεων που χρειάζονται για να παραμείνει η ανεργία σταθερή. Οι 116.000 του Σεπτεμβρίου ξεπερνούν άνετα αυτό το όριο, όμως η ανομοιογένεια της αγοράς (με την υγεία και την φιλοξενία να τραβούν όλο το βάρος) προκαλεί επιφυλακτικότητα.
Τα πρακτικά της προηγούμενης συνεδρίασης επιβεβαιώνουν αυτόν τον διχασμό: οι «περισσότεροι» βλέπουν χώρο για χαλάρωση, «αρκετοί» θεωρούν ότι μια ακόμη μείωση δεν είναι απαραίτητη, ενώ «λίγοι» θέλουν σταθερότητα ως το τέλος του έτους.
Οι αγορές; Ανεβάζουν στο 43% την πιθανότητα μείωσης επιτοκίου τον Δεκέμβριο. Εντυπωσιακά υψηλότερα από χθες, αλλά ακόμη μακριά από το να μεταφραστεί σε βεβαιότητα.
Σε μια περίοδο που η Fed ψάχνει ξεκάθαρα σήματα για να «δέσει» την επόμενη κίνησή της, η έκθεση του Σεπτεμβρίου μοιάζει περισσότερο με θολό καθρέφτη: κάτι αχνοφαίνεται, αλλά κανείς δεν μπορεί να πει με σιγουριά τι ακριβώς.
