Επιστρέφει στα "ραντάρ" των επενδυτών η αγορά τεχνητής νοημοσύνης στην Κίνα, όχι μέσα από θεαματικά ρεκόρ χρηματοδότησης, αλλά μέσω ενός συνδυασμού ελκυστικών αποτιμήσεων, τεχνολογικής ευελιξίας και αυξανόμενης εξωστρέφειας.
Παρότι η αμερικανική αγορά AI ζει μια περίοδο εκρηκτικής ανόδου, η Κίνα ακολουθεί πολύ διαφορετικό δρόμο: πιο αργό, αλλά και πιο προσεκτικό. Και αυτό ακριβώς αρχίζει να τραβά το ενδιαφέρον διεθνών κεφαλαίων.
Τα επενδυτικά μεγέθη στις δύο πλευρές του Ειρηνικού δεν συγκρίνονται. Στις ΗΠΑ, οι επενδύσεις σε startups AI και ρομποτικής έχουν υπερτετραπλασιαστεί από το 2023, ξεπερνώντας φέτος τα 160 δισ. δολάρια. Στην Κίνα, αντίθετα, οι αντίστοιχες συμφωνίες μετά βίας ξεπερνούν τα 10 δισ., δηλαδή μόλις λίγο πάνω από τα επίπεδα της περασμένης χρονιάς.
Η τόσο μεγάλη διαφορά οφείλεται σε μια σειρά παραγόντων: αυστηρότερο ρυθμιστικό πλαίσιο εντός Κίνας, περιορισμούς στις εξαγωγές τεχνολογίας από τις ΗΠΑ, αλλά και ένα ιδιαίτερα ανταγωνιστικό startup οικοσύστημα που αναγκάστηκε να λειτουργήσει αποδοτικά ακόμη και κατά τη διάρκεια των lockdowns.
Το αποτέλεσμα είναι ότι ο κίνδυνος «φούσκας» στην κινεζική αγορά AI θεωρείται σήμερα σαφώς πιο περιορισμένος.
Η τεχνολογία «με το ελάχιστο δυνατό κόστος»
Μέσα σε αυτό το περιβάλλον, πολλές κινεζικές εταιρείες επιλέγουν στρατηγικές τεχνολογικής αποδοτικότητας: ανάπτυξη μοντέλων που απαιτούν πολύ λιγότερους υπολογιστικούς πόρους και χαμηλότερο κόστος εκπαίδευσης σε σχέση με τα πανάκριβα υπερεργαλεία της αμερικανικής αγοράς.
Αυτή η φιλοσοφία -λιγότερα δεδομένα, λιγότερες παράμετροι, χαμηλότερο κόστος- έχει αποδειχθεί καταλύτης. Startups που αναπτύσσουν μοντέλα ρομποτικής και γενικής τεχνητής νοημοσύνης με σημαντικά μειωμένες τεχνικές απαιτήσεις, έχουν καταφέρει να κερδίσουν την προσοχή επενδυτών, φτάνοντας σε αποτιμήσεις δισεκατομμυρίων μέσα σε λίγα χρόνια και πραγματοποιώντας αλλεπάλληλους γύρους χρηματοδότησης.
Η Κίνα παραμένει «φθηνή». Και αυτό προσελκύει κεφάλαια
Παρά την προσεκτική δυναμική, το ενδιαφέρον διεθνών επενδυτών αυξάνεται έντονα. Τα κεφάλαια που εστιάζουν στην κινεζική AI κατόρθωσαν τον τελευταίο μήνα να εξασφαλίσουν σημαντικές ροές χρηματοδότησης σε δολάρια από επενδυτές σε ΗΠΑ, Ευρώπη, Σιγκαπούρη και Μέση Ανατολή.
Κομβικό στοιχείο αυτής της στροφής είναι το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις των κινεζικών εταιρειών AI ανέρχονται μόλις στο ένα τέταρτο των αμερικανικών. Παράλληλα, το κόστος έρευνας και ανάπτυξης παραμένει αισθητά χαμηλότερο, δημιουργώντας ένα περιβάλλον όπου τα "value plays" είναι πια η νέα κανονικότητα.
Η σταδιακή αποκατάσταση της εμπιστοσύνης προς την κινεζική αγορά, μετά από μια περίοδο ισχυρών ρυθμιστικών παρεμβάσεων, ενισχύεται και από το γεγονός ότι οι δυνατότητες εξόδου των επενδυτών είναι πλέον πιο ορατές.
Παρότι οι δημόσιες εγγραφές (IPOs) στις ΗΠΑ δεν έχουν ακόμη επανεκκινήσει, η αγορά του Χονγκ Κονγκ έχει εξελιχθεί στη μεγαλύτερη παγκόσμια πλατφόρμα νέων εισαγωγών.
Μετοχές και αποτιμήσεις: δύο διαφορετικοί κόσμοι
Την ίδια στιγμή, η χρηματιστηριακή εικόνα παραμένει έντονα διαφοροποιημένη. Ο βασικός δείκτης του Χονγκ Κονγκ, όπου περιλαμβάνονται και αρκετοί κολοσσοί της κινεζικής ψηφιακής οικονομίας και τεχνητής νοημοσύνης, έχει ενισχυθεί σχεδόν 30% φέτος, ωστόσο διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς κέρδη (p/e)λίγο πάνω από το 13.
Αντίθετα, ο αμερικανικός τεχνολογικός δείκτης κινείται σε επίπεδα άνω του 30, ενδεικτικό ενός πολύ πιο «ζεστού» και ακριβού επενδυτικού περιβάλλοντος.
Μια αγορά που ανακάμπτει αθόρυβα
Παρότι οι αριθμοί στην Κίνα δεν εντυπωσιάζουν σε πρώτη ανάγνωση, οι εξελίξεις δείχνουν μια αγορά που επανέρχεται σταδιακά.
Με χαμηλές αποτιμήσεις, αυξανόμενη εξωστρέφεια και τεχνολογικές λύσεις που εστιάζουν στην αποδοτικότητα, ο κινεζικός κλάδος AI φαίνεται να προσφέρει αυτό που λείπει σήμερα από την υπερθερμασμένη αμερικανική αγορά: αναπτυξιακή δυναμική χωρίς υπερβολικό ρίσκο.
