Οι μεγάλες αμερικανικές πολυεθνικές επιμηκύνουν τη διάρκεια των νομισματικών τους αντισταθμιστικών συμβολαίων (currency hedges), σε μια προσπάθεια να προστατεύσουν τις ταμειακές τους ροές από τις έντονες διακυμάνσεις στις συναλλαγματικές ισοτιμίες, που προκαλούνται από την επιθετική εμπορική πολιτική της κυβέρνησης Τραμπ.
Η στροφή προς μεγαλύτερους χρονικούς ορίζοντες αντανακλά την αυξανόμενη αβεβαιότητα που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις στον διαρκώς μεταβαλλόμενο παγκόσμιο εμπορικό χάρτη, με τον φόβο μιας επερχόμενης ύφεσης και την αποδυνάμωση του δολαρίου να προσθέτουν νέα στρώματα ανησυχίας.
Η ανακοίνωση της 2ας Απριλίου από τον πρόεδρο Τραμπ για επιβολή δασμών υψηλότερων των αναμενόμενων, πυροδότησε ισχυρές αναταράξεις στις αγορές συναλλάγματος, αφήνοντας πολλές από τις αντισταθμίσεις των εταιρειών σε ζημιογόνες θέσεις, όπως ανέφεραν τραπεζίτες και σύμβουλοι risk management, σύμφωνα με το Reuters.
Ακόμη και εταιρείες που διαχειρίστηκαν σχετικά καλά την έξαρση της μεταβλητότητας, άρχισαν να μετατοπίζουν τη στρατηγική τους, επιμηκύνοντας τη διάρκεια των hedges τους.
«Την τελευταία εβδομάδα, παρατηρούμε πελάτες να μεταθέτουν τις αντισταθμίσεις τους στην πιο μακρινή διαθέσιμη λήξη, προκειμένου να "κλειδώσουν" προστασία και να περάσουν αλώβητοι την τρέχουσα αστάθεια», δήλωσε σύμφωνα με το Reuters, ο Eric Huttman, διευθύνων σύμβουλος της MillTechFX.
Από το βραχυπρόθεσμο στο μεσομακροπρόθεσμο
Ο Garth Appelt, επικεφαλής FX & παραγώγων αναδυόμενων αγορών στη Mizuho Americas, εξήγησε, σύμφωνα με το Reuters, ότι πλέον οι πελάτες του αντισταθμίζουν κινδύνους σε χρονικούς ορίζοντες δύο έως και πέντε ετών. Η αποδυνάμωση του δολαρίου συγκαταλέγεται πλέον στα πιο έντονα παράγωγα του νέου εμπορικού περιβάλλοντος.
Αν και το πιο φθηνό δολάριο ενισχύει τη διεθνή ανταγωνιστικότητα των αμερικανικών εξαγωγών, η αβεβαιότητα για το μέλλον του παγκόσμιου εμπορίου και ο κίνδυνος ύφεσης ωθούν τις εταιρείες να κινηθούν πιο προληπτικά για να προστατεύσουν τα μελλοντικά τους κέρδη.
Η τρίμηνη προσωρινή απαλλαγή από κάποιους δασμούς για όλες τις χώρες εκτός της Κίνας δεν ήταν αρκετή για να ανακόψει την υποχώρηση του δολαρίου ή να περιορίσει τις ισχυρές διακυμάνσεις στην αγορά συναλλάγματος.
Το δολάριο αποδυναμώθηκε έναντι βασικών νομισμάτων, με το ευρώ να φθάνει σε υψηλό τριετίας.
Η αυξημένη μεταβλητότητα ωθεί σε πιο μακροπρόθεσμες κινήσεις
Ένας ακόμη σημαντικός λόγος για τον οποίο οι εταιρείες επιλέγουν πιο μακροχρόνιες στρατηγικές αντιστάθμισης είναι το αυξημένο κόστος των βραχυπρόθεσμων συμβολαίων λόγω της υψηλής μεταβλητότητας.
«Τα hedge με μακρύτερο ορίζοντα προσφέρουν το ίδιο επίπεδο προστασίας έναντι των συναλλαγματικών κινήσεων, χωρίς την ανάγκη να αποτυπώνεται άμεσα το κέρδος ή η ζημιά από τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις», εξηγεί ο Simon Lack, επικεφαλής επενδυτικών λύσεων στη MillTechFX.
Τα στοιχεία της LSEG δείχνουν πως η αναμενόμενη μεταβλητότητα σε συμβόλαια call και put ενός και τριών μηνών αυξήθηκε κατά 72% και 46% αντίστοιχα από τις 2 Απριλίου, πριν υποχωρήσει ελαφρώς. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες πρέπει να πληρώνουν ακριβότερα για να προστατεύονται από βραχυπρόθεσμους κινδύνους.
Αντίθετα, τα αντίστοιχα διετή συμβόλαια ευρώ/δολαρίου αυξήθηκαν μόνο κατά 23%.
Στροφή προς τα options
Το σοκ από τους δασμούς Τραμπ ανέτρεψε τις προβλέψεις πολλών για την πορεία του ευρώ. Αν και ένα ισχυρό ευρώ ευνοεί τις αμερικανικές εταιρείες που έχουν ισχυρές πωλήσεις στην Ευρώπη, αφού αυξάνεται η αξία των εσόδων τους σε δολάρια, για άλλες επιχειρήσεις αυξάνει το κόστος παραγωγής.
«Βλέπουμε αύξηση στα εργαλεία που προστατεύουν όσους πρέπει να αγοράσουν ευρώ για εισαγωγές πρώτων υλών ή προϊόντων», σημειώνει ο Appelt.
Η Paula Comings, επικεφαλής πωλήσεων FX στην U.S. Bank, τονίζει ότι η αιφνίδια ενίσχυση του ευρώ αιφνιδίασε ορισμένους πελάτες της.
«Υπήρξε μεγάλη συγκέντρωση σε στρατηγικές αντιστάθμισης για τον καναδικό δολάριο και το πέσο Μεξικού, όμως πλέον η προσοχή έχει στραφεί στην αντιμετώπιση της ανόδου του ευρώ», επισήμανε μιλώντας στο Reuters.
Μερικές επιχειρήσεις εξετάζουν λύσεις όπως τα window forwards, τα οποία προσφέρουν την προστασία των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης, αλλά με μεγαλύτερη ευελιξία στον χρόνο εκτέλεσης – κάτι ιδιαίτερα χρήσιμο όταν υπάρχει ασάφεια γύρω από τις ταμειακές ροές.
Παράλληλα, αυξάνεται το ενδιαφέρον για συμβόλαια που επιτρέπουν αγορά ή πώληση συναλλάγματος σε ελκυστικότερους όρους, χωρίς προκαταβολικό κόστος.
Σύμφωνα με την Comings, τις τελευταίες δύο με τέσσερις εβδομάδες όλο και περισσότεροι πελάτες της εγκαταλείπουν τα forwards και στρέφονται σε options, αναζητώντας μεγαλύτερη ευελιξία όσο η εμπορική αβεβαιότητα παραμένει.
«Τα options σου δίνουν τη δυνατότητα να μην αποφασίσεις σήμερα για το τι θα κάνεις αύριο», τονίζει ο Bob Stark, επικεφαλής παγκόσμιας στρατηγικής στην Kyriba, σύμφωνα με το Reuters. «Το να προβλέψει κανείς το αύριο είναι πάντα δύσκολο – αλλά αυτή την περίοδο, είναι ακόμη δυσκολότερο».
